O (quase) IPO da Tivit
Voltando a falar de IPOs por aqui ;)
No início do mês passado avistamos mais um IPO em terras brazucas: a Tivit, uma empresa de TI, havia lançado seu prospecto para um IPO de 30.993.481 ações com preços entre R$ 43,00 e R$ 51,00. Mesmo sendo uma oferta feita somente para liquidar as ações de acionistas (uma venda secundária) onde nenhuma parte do dinheiro iria para a empresa, vale a nossa atenção já que a empresa poderia valer algo em torno de R$ 4 bilhões no início do pregão.
Esse valuation de quase R$ 4bi aparentemente não foi tão bem visto pelo mercado. A Tivit encontrou resistência e reduziu o valuation para R$ 3.5 bi (leia aqui).
Mesmo depois de reduzir o valor da oferta com a ação girando em torno de R$ 35,00, a empresa acabou optando por desistir do IPO (saiu na Routers, Globo e IstoÉ).
Como fiz com a Netshoes, analisei o prospecto do IPO deles (no post que você pode conferir abaixo) mas acabei desistindo logo depois da queda da ação pela segunda vez. Fica aí o registro histórico. ;) Uma pena não ter rolado, mas desejamos sorte a empresa e todos os acionistas.
Boa leitura!
Sobre a Tivit
A Tivit é uma empresa que presta IT Services, com a maior parte da sua receita gerada através de soluções de gestão de infraestrutura de TI e de aplicações, além do processamento de pagamentos e transações. Para isso, construíram uma infraestrutura de nuvem híbrida segura e flexível para seus clientes.
Serviços
IT Services: Principal linha de serviços, responsável por 74% da Receita Líquida do semestre encerrado em 30/06/2017. Compreende soluções de gestão de infraestrutura de TI e de aplicações, além de processamento de pagamento e transações
Cloud Solutions: Lançada em 2010, os serviços de hospedagem/infra na nuvem já correspondem a 19% da Receita Líquida da empresa, e contava em 2016 com mais de 200 clientes. As soluções integram nuvens públicas e privadas (ou híbridas), incluindo serviços de gestão da nuvem, gestão de aplicações e infraestrutura.
Digital Business: Lançada em 2016, ela corresponde a 7% das receitas da empresa. Soluções IoT, em que utiliza soluções de sistemas de análise de dados focadas em transformar a experiência do consumidor e acelerar a competitividade dos clientes na economia digital.
Capitalização e recursos
A Oferta é uma distribuição pública secundária de Ações de titularidade dos Acionistas Vendedores, logo a Tivit não receberá quaisquer recursos em decorrência da realização da Oferta.
A oferta buscava apenas dar liquidez a alguns acionistas para que eles pudessem vender as ações ao mercado.
Um detalhe é que achei o endividamento relativamente alto.
Métricas financeiras
- Receita líquida em 2017 (até 30/06): R$ 720,3 milhões;
- Lucro bruto: em 2017 (até 30/06): R$ 172,1 milhões
- EBITDA ajustado em 2017 (até 30/06):: R$ 168,8 milhões (23,9%)
Mesmo com a situação econômica do país, é interessante ressaltar que o crescimento em receita orgânica da Tivit entre 2013 e 2016 é equivalente ao dobro do PIB brasileiro no mesmo período:
Participação no mercado:
Em 2016, eles foram responsáveis pelo processamento de mais de 25,0 bilhões de transações de pagamentos, com picos de 2 mil transações por segundo. Isso representa mais de 50% de todas as transações de cartões de crédito e débito no Brasil, realizadas naquele ano.
Expansão: América Latina
Para fornecer seus serviços a Tivit conta com 9 data centers pela America Latina: 4 no Brasil, 2 no Chile, um na Argentina, Colômbia e Peru, respectivamente. Na prática, isso significa que ao longo de 365, a possibilidade dos servidores terem problemas é de 0,01%, ou o equivalente a 5:15 minutos fora do ar. Para eles, o caminho claro de expansão é aproveitar esses servidores e oferecer serviços para o resto da América Latina.
Estratégia de crescimento
Para crescer, a Tivit traça três principais linhas de ação:
- Vendas cruzadas incrementais (upsells/cross sell);
- Investimento em tecnologias na nuvem (R$ 31 milhões investidos em 2016);
- Aquisições e joint ventures em startups de tecnologia (em 2014 adquiriram a Synapsis, do Chile, e em 2016 a One Cloud, startup mineira de corretagem de nuvem);
- Deal One Cloud: http://www.dealbook.co/companies/tivit-one-cloud
- Deal Synapsis: http://www.dealbook.co/companies/synapsis
Composição acionária
Principais riscos do negócio
O maior risco do negócio da Tivit é a concentração de receitas. 45% da receita bruta advém de 10 grandes clientes, com contratos de cerca de 48 meses (4 anos).
Se errarem a precificação dos contratos, o resultado é muito negativo já que não é possível alterar os contratos no futuro. Como eles têm preços fixos, a lucratividade fica comprometida por uma precificação ruim. Isso também é válido para o repasse de aumentos de custos de fornecedores e serviços.
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