SignalPlus宏观研报(20240104)：BTC短时下跌超5000美元，超6亿美元多头被清算

跨资产的去风险主题持续，美国 ISM 数据好坏参半，指数徘徊在两年低点（47.4）附近，连续 14 个月收缩，分项指数中，支付价格的降幅大于预期，不过就业和新出口订单表现强劲。

11 月 JOLTS 职位空缺数下滑，建筑业出现大量职缺，此外教育和医疗服务业的职缺数也有所调整， 11 月离职率进一步下降至 2.2% ，而聘用率也回落至 3.5% ，延续了近期就业市场疲软的趋势，然而，职位空缺与失业人口的比率仍保持在 1.4 比 1 的高位，远高于疫情前的水平，且裁员率也保持在较低水平，显示目前没有迫切且严重的问题…至少暂时还没有。

12 月的 FOMC 会议纪要引发了市场更多的兴奋情绪，一开始的评论暗示委员会对早期降息有所保留，称利率“可能会维持在高点更长时间”，其他评论则较为平衡，对金融形势的宽松表示担忧，不过同时也承认通胀已见顶，成员们也讨论了在某个时间点停止量化紧缩的可能性。

偏“鹰派”的新闻标题

*几位成员表示利率维持在高点的时间可能比预期的更长

*美联储官员认为政策将在一段时间内维持限制性状态

*许多成员表示金融形势的放松可能会带来挑战

偏“鸽派”的新闻标题

*美联储会议纪要：官员认为政策利率很可能已达到或接近峰值

* 官员们承认预测显示 2024 年底前将降息

*FOMC 认为通胀上行风险已减弱

*会议纪要显示了关于何时调整资产负债表的讨论

Source: WSJ, Bloomberg

关于放缓量化紧缩的议题：

“几位与会者指出，委员会的资产负债表计划表明，当准备金余额略高于充足准备金的水平时，将放慢并最终停止资产负债表的缩减，这些与会者建议，为了向公众提供适当的预先通知，在做出相关决策之前，委员会应该尽早开始讨论可能导致缩表减速决策的技术因素。”

Source: Bloomberg, Federal Reserve

当天美债收益率小幅走低，由于 ISM 支付价格下滑且 JOLTS 数据放缓，给企业带来早期对冲的压力，对债券买盘有正面影响，而里士满联储 Barking 的支持性评论（美联储在通胀问题上取得“实质进展”）和较为平衡的 FOMC 会议纪要也有所帮助，特别是会议纪要中关于量化紧缩可能放缓的讨论。

疲软的股市（SPX/Nasdaq 昨天又下跌了 1% ）也使债券出现一些避险相关操作，JPM 最新的美债客户调查显示固定收益多头头寸大幅下降；另一方面，许多投资情绪调查显示股市多头可能在新年一开始处于不利位置，例如花旗的 POLLS 指数显示出投资者可能过于自满的警告信号。

关于非农就业数据，Bloomberg 显示的市场预测为 + 17.1 万，失业率为 3.8% ，每小时工资为 0.3% ，然而，由于新年期间正面的季节性调整，市场预期数据有机会偏高；如果就业人数高于预期且每小时工资同比仍在 4% 左右徘徊，应该会让美联储在经济评估方面采取鹰派观望的态度，不过我们不期望官员们会对强劲的经济数据做出任何强硬反应；如果非农就业数据公布后风险资产大幅下跌，风险报酬可能有利于逢低买进策略。

在加密货币方面，我们见证了今年第一次的过山车，在美国 SEC 即将做出决定、投机热情达到了高点的同时，BTC 瞬间从超过 4.5 万美元跌至 4.1 万美元，超过 6 亿美元的 BTC 多头期货被迅速清算，这是 6 个多月以来最大规模的止损，市场将这波现货抛售归咎于 Matrixport 的一篇评论，该评论暗示美国 SEC 将拒绝现货 ETF 的批准。

对评论超出预期的市场反应以及价格崩跌在 Twitter 上引发了各种反应和澄清，其中包括吴忌寒本人以及 Bloomberg 分析师 Balchunas，纷纷表示根据市场情报，现货 ETF 仍有“ 90% ”的机率被批准。

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