Wordt Bitcoin geconfronteerd met een liquiditeitscrisis?
Zoals we in onze Bitcoin-analyse in oktober 2020 hebben opgemerkt, was Bitcoin vanuit een technisch perspectief uit zijn weerstand gebroken. Vanaf de vraagzijde had Bitcoin ook een bullish outlook vanwege PayPal en Square die hun grote gebruikersbestand toegang tot cryptocurrency gaven waardoor die ook konden kopen en verkopen. In de afgelopen drie maanden is de prijs van Bitcoin gestegen en meer dan verdrievoudigd en begin januari werd de prijs van $ 42.000 bereikt.
Waarom is deze stijging gebeurd? Bitcoin wordt geconfronteerd met een liquiditeitscrisis omdat er niet genoeg nieuw aanbod is om aan de toenemende vraag naar Bitcoin te voldoen, wat heeft geleid tot sterke dagelijkse bewegingen van meer dan 10%, die vrij ongebruikelijk zijn in activa die worden gewaardeerd op honderden miljarden dollars.
Waarom wordt Bitcoin geconfronteerd met een liquiditeitscrisis?
Sinds de laatste halvering van Bitcoin in mei 2020 heeft Bitcoin gemiddeld elke 10 minuten een nieuw blok gegenereerd, met 6,25 Bitcoins per blok. Rekening houdend met deze cijfers, merken we dat het aantal nieuwe Bitcoins dat in de tweede helft van 2020 werd gemaakt 165.600 Bitcoin was.
Zoals te zien is in de onderstaande tabel, waren de aankopen van slechts een paar institutionele beleggers (degenen die zich publiekelijk hebben gemeld als ze bitcoin gekocht hebben) in de tweede helft van 2020 gelijk aan meer dan drie keer het aantal Bitcoin dat in deze periode is gemaakt. De Grayscale Bitcoin Trust alleen al heeft het equivalent van meer dan 133% van alle nieuwe Bitcoin gekocht tijdens deze periode!
Er zijn twee redenen waarom het zo belangrijk is dat institutionele beleggers Bitcoin kopen. Ten eerste toont dit de acceptatie van cryptocurrencies door de traditionele financiële elite aan als een geldige opslag van waarde, hetzij als een alfagenererende activa of als een langetermijnopslag van waarde. Ten tweede zullen veel van deze Bitcoin-holdings worden opgesloten in verschillende bewaaroplossingen, waardoor ze niet beschikbaar zijn voor aan- en verkoop. Het is dan ook niet verwonderlijk dat dit eventuele liquiditeitsproblemen verergert. Bovendien maakt dit de huidige rally duurzamer omdat instellingen minder snel “weak hands” zijn en snel verkopen wanneer de Bitcoin-prijs wordt geconfronteerd met een daling.
Gegevens van onderzoeksbureau Glassnode tonen aan dat 78% van het huidige aantal circulerende Bitcoin (18,6 miljoen) illiquide is, met slechts 4,2 miljoen BTC die als zeer liquide kan worden beschouwd, wat betekent dat het beschikbaar is voor aan- en verkoop. In 2020 zijn meer dan 1 miljoen BTC illiquide geworden, waarbij de daling van de liquiditeit in het laatste kwartaal van het jaar sterker werd — precies het moment waarop Bitcoin een enorme prijsstijging doormaakte.
Een andere reden waarom het aanbod van Bitcoin krimpt, is dat volgens onderzoek van Bitcoin-investeringsmanager Timothy Peterson elk jaar 4% van het beschikbare aanbod aan Bitcoin verloren gaat, wat betekent dat terwijl 900 Bitcoins nu dagelijks worden gedolven, naar schatting 1.500 Bitcoins elke dag verloren gaan als gevolg van het verlies van hun hardwareportemonnee, hun Bitcoin-sleutels, de gebruiker die sterft zonder de informatie door te geven om de Bitcoin op te halen of de Bitcoin die naar een verkeerd adres gestuurd wordt. Twee recente gevallen die het nieuws haalden, hadden betrekking op een software-ingenieur die het wachtwoord verloor van zijn hardwareportemonnee met 7.002 Bitcoins en een andere software-ingenieur die per ongeluk zijn harde schijf met 7.500 Bitcoins weggooide. Om deze redenen zijn we van mening dat de keyless Multi-party computation (MPC) bewaarmethode die wordt gebruikt in de SwissBorg-app een superieure methode is om uw crypto’s veilig te houden.
Hoe zit het met de vraag naar Bitcoin?
Tegelijkertijd ervaart Bitcoin een grote toename van de interesse, niet alleen van institutionele beleggers, maar is de interesse door particuliere beleggers geëxplodeerd, zoals blijkt uit de onderstaande grafiek van Google Trends
Het feit dat Bitcoin nu kan worden gekocht in zeer populaire financiële apps (PayPal, Cash App of Robinhood) heeft er voor gezorgd dat de hoeveelheid particulieren die toegang hebben om Bitcoin te kopen en verkopen aanzienelijk is gestegen. Pantera Capital schat dat PayPal en Square respectievelijk bijna 70% en 40% van het nieuwe aanbod in Bitcoin kopen. Dus naast de institutionele vraag is de nieuwe particuliere vraag ook hoger dan het totale nieuwe Bitcoin-aanbod!
Als we de nieuwe vraag combineren van de institutionele beleggers die hun Bitcoin-aankopen hebben bekendgemaakt, de nieuwe particuliere vraag (alleen rekening houdend met PayPal en Square) plus de geschatte Bitcoin die verloren gaat (1.500 per dag), komen we tot de conclusie dat de totale netto toename van de vraag plus de afname van het aanbod gelijk is aan meer dan zes keer de nieuwe Bitcoin die dagelijks wordt gemined.
Hoe zit het met crypto-uitwisselingen?
Zoals uit gegevens van CryptoQuant blijkt, is de hoeveelheid BTC in de portefeuilles van alle beurzen de afgelopen 10 maanden aanzienlijk gedaald, waarbij ongeveer 20% van alle beschikbare BTC de beurzen heeft verlaten. Dit heeft geresulteerd dat bepaalde Bitcoin-beurzen te maken hebben met storingen (Coinbase heeft de afgelopen 2,5 maanden 14 aanzienlijke storingen gehad) of beperkingen hebben gesteld aan de aankooporders van Bitcoin door gebruikers, waarbij eToro onlangs zijn klanten e-mailde dat “de ongekende vraag naar crypto, in combinatie met beperkte liquiditeit, uitdagingen biedt voor ons om BUY-bestellingen in het weekend te ondersteunen.”
Gezien het feit dat de SwissBorg-app is verbonden met vier van de meest toonaangevende cryptobeurzen (Binance, Kraken, HitBTC en LMAX), hebben we een veel grotere kans om uw aankoop door een werkende exchange te kunnen leiden in tijden van hoge marktvolatiliteit in tegenstelling tot veel exchanges die slecht met 1 beurs werken.
Conclusie
Omdat Bitcoin steeds meer wordt gezien als een waardeopslag (d.w.z. digitaal goud), in plaats van als een betalingsnetwerk, verlaat steeds meer Bitcoin de exchanges om te worden op geslaan in cold wallets waardoor het meer en meer schaars wordt. Meer en meer mensen veranderen hun gedrag door Bitcoin op te slaan voor de lange termijn in plaats van ze op de exchanges te houden, dit heeft als resultaat dat de Bitcoin in omloop kleiner wordt en heeft op zijn beurt invloed op de prijs omdat de vraag het aanbod overtreft.
De analyse in dit artikel heeft aangetoond dat de netto toename van de vraag, plus de afname van het aanbod, overeenkomt met meer dan zes keer de Bitcoin die sinds de halvering van mei 2020 is gemined. Deze analyse houdt mogelijk geen rekening met potentiële aankopen van andere vermogende individuen zoals Paul Tudor Jones, Stan Druckenmiller, Ricardo Salinas Pliego, Mark Zuckerberg of Elon Musk, die positief hebben gesproken over Bitcoin of naar verluidt Bitcoin hebben gekocht in de afgelopen zes maanden.
Het is vanwege deze situatie dat de huidige rally in Bitcoin waarschijnlijk duurzamer zal zijn dan de vorige rally — meer langetermijneigendom door particulieren en ook van instellingen en rijke individuen. Dit betekent niet dat Bitcoin niet kan dalen — het zal waarschijnlijk ook opnieuw dalen omdat het een zeer beweeglijke activa is. Maar zonder enige grote marktcorrectie die hodlers op lange termijn drastisch beweegt om te verkopen, heeft Bitcoin sterke vraag-aanbodfundamentalen om op te staan en zal het waarschijnlijk op middellange termijn in prijs blijven waarderen.
