▌交易員的施力點：正期望值（Positive Expectancy）
在務實面交易中我們第一個能掌握的施力點就是「正期望值」
註：這篇文章改編自個人學習筆記，未來還有機會修改，其中很多名詞都是我自行隨便翻譯，若專有名詞使用上不正統請見諒。這篇簡單的介紹並嘗試回答下列四個問題：
- （隨機）有效市場和（非隨機）非有效市場的差別是什麼？
- 什麼是正期望值？
- 為什麼我們需要正期望值？
- 為什麼市場會出現正期望值的機會？
對於在金融市場交易，許多學術界、分析師、交易員都相信「價格變化是隨機無法預測的」，所以人們應該要專注投資指數（index funds）。
然而有另一群人，他們相信他們在市場中是有施力點的，未來的價格變化雖是不可預測但有跡可循，這一群人分為兩類：基本分析和技術分析。
基本分析者透過資產的定價、分析財報、經濟情況和供需狀況來擬定他們的交易決策，而技術分析者透過單純的過去圖表分析擬定交易決策，兩者最大的區別就是，技術分析者更關注於價格本身，因為價格是所有市場參與者對於市場的影響之總和，他們透過仔細的分析價格圖表，他們可以發現市場中的套利機會（market inbalance/ arbitrage）。
以下討論都是以接受「市場中存在超越隨機的施力點」為前提，又因為存在磨擦手續費、失誤的可能，市場並非零和遊戲，市場是負合遊戲。
▎超越隨機的施力點
如果價格變化是隨機波動，那麼我們是不可能長時間在市場上賺錢。
如果接受價格在某些時刻會出現非隨機行為，使我們就有機可趁，這些時刻的施力點是什麼？當我們做一件事，想要讓事情照我們想要的方向發展，我們會對這件事做功，這些事情可以是我們的學業、事業或者感情家庭，做的功可能是用功讀書、努力工作或者細心照顧他人需求，這些行為的共同點就是，「我們可以透過一些行為去發揮影響」，無論是讀書或工作，我們都可以把意念轉化成本身的行為進而影響事情的發展，也因此我們的人生可以透過努力去追求無限可能，「把意念轉化成行為」代表我們對這些事情是有施力點的，我們知道一定的輸出可以造成一定的影響。
在金融市場上，身為散戶的我們會發現努力常常都是徒然無功的，我們很難透過用力閱讀財報或者分析圖表去推動價格，參與市場的方式就是簡單的買入賣出，除此之外企圖造成價格波動是非常困難的，所以，除非我們很特別（對於特定公司、國家有特別厲害的影響力或者擁有特別資訊管道），一般人在金融市場交易中找到施力點是很有限的。
各位不妨想想，比起大多數市場參與者，自己的優勢是什麼？自己可以透過怎樣的努力確保在市場中獲利？或者自己能不能以各種形式去影響市場？
更糟的是，大部分的時候，市場都是有效率市場（價格隨機漫步不可預測），也就是說我們假設：
- 市場資訊傳遞是公平、等速並且正確反應
- 市場流動性極佳，所有買家和賣家都可以在提出交易後瞬間被撮合
- 任何套利機會都會在出現時瞬間被市場修正
因此，在這種假設之中，未來價格變化是是隨機分佈並且無法預測，在這種情況下主觀交易應該要跟丟硬幣有著差不多的勝率，也就是作為交易員，期望值為零（期望值為機率乘上每筆交易報酬的總和），又因為市場是負和遊戲，理論上交易員應該是很難長時間在市場上賺到錢。
因為「缺乏超越隨機的施力點」，許多新進入市場的交易員常常會專注在提昇一些比較形上學的能力：心理狀態調整、養成好的習慣或甚至正向思考，許多心靈導師都會說「只要處理好心理問題就能賺錢」，務實面上卻對帳戶淨值的提升幫助不大，這不表示有好的心理素質不重要，只是好的心理素質並不是我們在市場上可以真實握在手上的武器，單純的心理素質並無法成為我們在市場中的施力點，我們需要一些更實際的施力點。
（一些technical detail可以看wiki，這邊簡單說一下：在資產估值或期權定價中，根據當下價格計算未來價格時，我們常常會假設基本變數是隨機變數，volatility假設為固定值，就是在這個假設中引入隨機漫步，滿足這種假設的就是有效市場，很遺憾真實世界不是有效市場，其中volatility怎麼取、怎麼演化就是金融數學目前發展中一個很重要的領域。）
這裡我想告訴大家，在務實面我們第一個能掌握的施力點就是「正期望值」，正期望值並非虛無飄渺，它是一個具有統計意義的施力點。
正期望值的前提是建立在前面所說「有效市場」不完全正確，所謂不完全正確是指市場在某些時刻會出現「無效」或者「些微無效」的情形，因此出現套利機會，也就是說，價格波動並非全然的隨機。
舉例來說，當股價偏離基本面太多就會出現套利機會，基本面分析者辨識這些機會是價值投資（因為用與估值較低的價錢買入），技術分析者辨識這些機會是負乖離過大（價格偏移近期均值太多），無論是哪一派的交易員，這些「超越隨機」的機會就是他們戰勝期望值為零的機會，所謂「正期望值的交易機會」就是屬於這個範疇，捕捉正期望值獲得超額報酬（超額報酬是指實際收益率與無風險利率的差異）。
接受價格非隨機，擁抱正期望值，掌握有統計意義的施力點。
▎獲得正期望值的兩個概念
一個賺錢的交易策略應該要用怎樣的思維去建構？
方法很多，這裡提供跟正期望值相關的兩個概念給各位參考。
我們都知道期望值是「機率與報酬乘積的總和」，也接受市場有時會出現「不有效」的情況，想規避市場中讓我們賺不到錢的隨機，我們必須強調並且認識兩個不同的概念：
- 高勝率
- 高盈虧比（Reward/Risk Ratio RRR）
（一個容易誤會的地方：RRR可能是Reward/Risk Ratio或Risk/Reward Ratio，盈虧比的本質是「願意承受多少虧損換多少利潤」，所以「高盈虧比」或「好的盈虧比」是Reward/Ratio越大或Risk/Reward越小。）
高勝率是指「每筆交易贏錢的機率」很高，是機率；高盈虧比是指「單位損失換取的報酬」的比例很高，是一個比例不是機率，不是機率的原因很簡單，因為盈虧比常常大於一。
與許多人的直覺相反，高勝率並不保證高報酬，單看勝率是危險的，勝率很高的策略可能造成毀滅性的虧損（負期望值），勝率很低的策略也可能賺大錢（正期望值），我們甚至可以說：「相對於高勝率，盈虧比重要多了」，而賺錢的交易策略通常是這兩個概念的綜合體，掌握並實踐這兩個概念在交易中是我們獲得「正期望值」施力點的手段。
在實務操作中，從機率統計的角度來看，辨識我們的正期望值施力點的方法如下：
「透過某套方法標示我們在市場中的進出場位置並設置適當的止損，經過大量交易次數，我們的損益（P&L）總和為正。」
▎無效率市場的成因
所謂「交易機會」的本質就是機會，既然是機會就表示不會隨時出現，而這種機會最常出現的時機就是市場效率下降時。我在很多不同的場合解釋過很多次，「技術分析的本質是分類，是一套用來分類市場篩選交易機會的工具」，這段話本身就暗示了市場並不是每個當下都存在適合的交易機會，我們可以從正期望值施力點的成因來理解這件事。
我們知道市場價格是所有參與者行為的加總結果，而市場參與者是人、人組成的團體或人操作的程式，我們在有效市場假說的敘述中常常會看到這種敘述：「人們會基於所獲得的資訊做出最好的判斷」，這常常是對的，但是有時候是錯的，而且人們接收資訊反應常常不是直接投射在市場，而是經過大腦思考再透過情緒投射在市場，人的思考充滿了誤區，而這些情緒包括貪瞋痴慢疑，也因此太多地方可以出錯了。
就是因為這些出錯的地方，我們才有機會遇到非有效市場的套利機會，這類機會常常會（不只）用以下形式出現：
- 市場價格記憶市場參與者的情緒，如特定價格的支撐與壓力（壓力、支撐與型態）
- 大筆交易造成的可辨識型態，如巨大交易量、關卡破位（價量與型態）
- 侵略性買賣，沒有時間或耐心的投資人不斷用買單或賣單推動價格（趨勢線、均線和動能）
總結：市場中的套利機會就是來自買賣壓的推動，買壓與賣壓都會不可避免的在市場圖形上留下痕跡，而作為技術分析交易員，我們的挑戰就是去辨識這些痕跡，反推當初的成因，意識到這些痕跡並非隨機的價格波動，並從中尋找超越隨機的正期望值的交易機會。
這邊我必須強調，我們並不是利用這些痕跡去交易，我們是利用這些痕跡背後無效市場的套利機會來交易，這也就是為什麼有些技術分析技巧時靈時不靈，因為它們在價格隨機波動的過程中的期望值是零。
這篇簡單的介紹：
- （隨機）有效市場和（非隨機）非有效市場的差別是什麼？
- 什麼是正期望值？
- 為什麼我們需要正期望值？
- 為什麼市場會出現正期望值的機會？
各位讀者看到這邊，心中有答案了嗎？
▍Disclaimer：文章中若有任何錯誤都是我進步的機會，請務必透過Telegram讓我知道：@tatesting個人主觀想法，不適合每一個人，僅作參考不做買賣建議。所有分析內容是根據當下盤勢的規劃，並不預測尚未發生的行情變化；小編做的是興趣，並不負責追蹤所有後續發展，建議保持操作上的靈活性與隨機應變。第一時間即時資訊會發佈在Telegram頻道：
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