周期性拍卖匹配如何通过价格优先的方案创建更公平的交易市场
许多交易者利用速度来帮助他们实现比其他人更高的利润。这也许对他们有用，但在我们这里却是行不通的。
我们正在重新构建EMX，使所有参与者能够在同一级别上参与公平的交易。通过使用创新的拍卖匹配引擎，交易者竞争的是价格，而不是速度。无论交易者拥有怎样的经验或资源，我们希望每个人都能在同一个公平的环境中竞争。
交易所通常使用与买卖订单持续匹配的订单簿，由于高频交易员（HFT）可以更快地发现与他们的预期价格相匹配的订单，他们通常能在其他交易者之前找到最佳执行点。他们通过共址（即在交易所附近设置服务器）、更快的处理器以及大多数机构和零售交易商无法与之匹敌的其他优化方案来实现这一优势。
这已经在拥有该优势的交易者和没有该优势的交易者之间划开了巨大鸿沟，并且已经达到了主导许多传统交易所的地步。许多人与我们一样认为这是一个问题。
一个公平的解决方案
EMX将不再按照提交的顺序执行订单，而是定期进行批量拍卖。这意味着交易不会基于速度优先执行，而是只以随机间隔的时间执行，可能为每250毫秒。
虽然这些停顿是肉眼难以察觉的，但却在交易世界中产生了巨大的颠覆，因为这一方案使在地下室下单的交易者也能够与任何投资银行或对冲基金在同一竞技场中公平竞争。原因很简单：他们可以消除通过无上的速度和优先价格创造的任何优势。下图展示了在交易所执行订单的方式。
每次拍卖都会以最大化可执行交易量的价格匹配订单，称之为交叉价格。交易所将首先匹配市场订单，其次为限价订单。如果交叉价格的买单和卖单数量不均等，则先前拍卖的未完成订单将首先获得匹配，然后当前拍卖的剩余订单将按比例完成。交易所绝不会根据订单提交时间给予优先执行的特权。
更好的结果
- 公平：每次拍卖中每个人支付相同的价格 ，然后获得相同的市场数据接入机会
- 容易接入：事实证明消除买/卖差价可降低交易成本
- 操作简单：与传统交易相比，可交易时间点更少，这意味着所有参与者（包括交易者、监管机构和其他观察员）都可以更轻松地传播数据
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