Fusão e aquisição no mercado farmacêutico

Uma empresa consolidada no mercado farmacêutico planeja fazer uma fusão para expandir sua atuação. Qual seria sua decisão?

Este case foi produzido por uma parceria com o Consulting Club da Escola Politécnica da USP.

Case de Negócios:

A Cia D é uma rede de farmácias bem consolidada no mercado brasileiro. O presidente da Cia D planeja fazer uma fusão ou aquisição com a finalidade de expandir sua atuação neste mercado e tornar-se líder. Além disso, ele deseja aumentar sua lucratividade líquida, aproveitando que a tendência do mercado farmacêutico é de crescimento de 16% ao ano. Contudo, uma dificuldade é a grande pulverização das drogarias pelo país. Analisando a tabela abaixo e levando-se em consideração os objetivos determinados pelo presidente, qual seria sua decisão e por quê?

Obs: Gastos com SG&A referem-se a gastos com vendas, administrativos e gerais.

Nossa análise:

Primeiramente, como o objetivo principal da fusão ou aquisição é expandir a atuação da Cia. D no mercado brasileiro, devemos considerar a extensão de atuação da Cia. R e da Cia. PM. Esta última é atualmente líder de mercado nas vendas nacionais, o que está em linha com a estratégia da Cia. D.

Ainda assim, seria necessário analisar melhor as companhias R e PM, a fim de descobrir se o público-alvo e produtos são os mesmos da Cia. D, e qual o enfoque de cada uma das redes. Em um M&A (Mergers and Acquisitions), é importante identificar e quantificar tais fatores em cada uma das empresas, para descobrir se existem ganhos de sinergia com esta ação, que é bastante arriscada. Ao aumentar de tamanho, um dos principais ganhos de sinergia é o aumento do poder de barganha com relação aos fornecedores, devido a ganhos de escala na compra dos produtos. Contudo, cada associação possui suas próprias particularidades, como iremos analisar a seguir.

No caso da empresa R, os ganhos de sinergias se traduzem na forma de economias de escala, em especial devido à localização dos Centros de Distribuição desta serem muito próximas ou até coincidentes com os CDs da empresa D. Neste caso, uma possibilidade para diminuir os custos após o M&A seria aproveitar a estrutura que a Cia D já possui e manter somente o CD no Paraná da Cia. R para suprir para a região Sul do país.

No caso da empresa PM, os ganhos de sinergia seriam provenientes da atuação da companhia em todo o país, especialmente na região Nordeste, que nem a Cia. D nem a Cia. R possuem.

Ao analisar os dados, percebe-se que há um contraste muito grande entre o 1º e o 2º colocados em vendas, uma vez que o 2º colocado atua somente na região sudeste do país, o que indica que esta região representa uma parcela significativa das vendas quando comparada com o restante do país. Outra análise interessante é em relação aos altos gastos com SG&A e ao nível de endividamento da Cia PM com relação às demais, cujos valores são bastante elevados comparativamente. Uma possibilidade que esses dados sugerem é que a empresa PM tem crescido recentemente, provavelmente através de alavancagens financeiras. Tal crescimento também traz altos custos com aluguéis, mão de obra e logística, entre outros.

Portanto, levando-se em consideração a difusão nacional da empresa PM, somado ao fato dela ser líder de mercado em vendas e ter apresentado um elevado lucro líquido, esta seria a melhor empresa para se fazer uma fusão com a Cia. D, dentre as duas opções. Os ganhos de sinergia podem fazer com que a empresa se torne a maior do setor, mas uma boa estratégia seria manter as duas marcas separadas, focadas em nichos de mercado diferentes. Dessa forma, seria possível manter os clientes que cada rede já possui e conquistar novos clientes através de expansões orgânicas ou ainda de outras redes menores, mas como uma etapa posterior à consolidação da empresa resultante do M&A. Outro ponto importante a ser trabalhado nesta fusão é a eficiência operacional das duas companhias, que deve ser otimizada a fim de reduzir custos. Este não é um processo fácil e imediato, de modo que a integração das duas pode ser bastante complicada, podendo virar um fracasso caso não seja feito da maneira correta.