Análise de investimento — Programa Vivenda

Neste post vou analisar a empresa Programa Vivenda, com rodada de investimento disponível na plataforma Broota. Clique aqui para acessar a página com o resumo da captação.

Descrição da empresa:

Empresa que oferece serviços de reformas de moradias para famílias de baixa renda.

Descrição da oportunidade:

De acordo com a Fundação João Pinheiro (fonte apresentada pela empresa), existem, no Brasil, 15 milhões de moradias inadequadas para habitação, enquanto o déficit habitacional é de 6 milhões de residências. Boa parte destas residências inadequadas estão sendo ocupadas por famílias de baixa renda, que atualmente não conseguem acesso a serviços de reforma, causando problemas de auto-estima e também problemas de saúde. Isso representa um grande mercado inexplorado, principalmente por falta de uma solução mais acessível e também pouco acesso a crédito, pois existe uma grande parte da desta população que é desbancarizada.

Produto e inovação:

A empresa dá acesso a reformas para famílias de baixa renda utilizando "pacotes" de reforma, de modo a produtizar ao máximo o serviço. Também firmaram parcerias com fornecedores de matéria-prima, que fornecem os produtos com desconto, pois têm interesse de aumentar a sua participação no mercado de baixa renda, além de conseguirem gerar um valor de marketing social, também conhecido como greenwashing.

Mais informações sobre o trabalho do Programa Vivenda nesse e nesse vídeos.

Mercado

Existem poucas empresas atuando nesse segmento com um foco em transformar essa atividade em um negócio. Boa parte dos "concorrentes" são programas assistencialistas executados por ONGs ou então programas de capacitação de pessoas para realizarem reformas, seja na sua própria casa ou como atividade profissional.

Matriz de concorrentes apresentada pela empresa

Time:

O time é bastante experiente, inclusive com experiência relevante no setor. Fernando é Ashoka Fellow e possui ótimo networking no setor de negócios de impacto e como analista de projetos sociais em corporações. Marcelo tem experiência no setor de urbanização e Igiano é arquiteto e o responsável técnico da empresa.

O apoio de outros investidores líderes nesse caso: Artemisia (principal aceleradora de negócios de impacto do país) e Dín4mo (focada em investir em negócios de impacto em estágio de crescimento), reforça bastante esse ponto.

Tração:

A Vivenda bateu a meta de vendas estabelecida na última captação realizada no Broota, vendendo 312 reformas, sendo 30% no B2C e 70% no B2B. Os contratos B2B são firmados com empresas e fundações que querem patrocinar a melhorias de moradias populares. Os empreendedores sabem que esse não é um modelo sustentável nem escalável e que principal desafio é presença local nos territórios onde estão os clientes. Inauguraram recentemente a segunda loja e estão buscando investimento para aumentar o número de lojas e ampliar opções de financiamento para aumentarem as vendas B2C.

A meta de margem bruta da operação é de 20%, com uma meta de margem líquida de 9%.

Estratégia de crescimento:

A meta de vendas para 2017 é de 1000 reformas, sendo que 90% feitas para o segmento B2C. Existe um risco claro aqui, pois terão que aumentar as vendas para o consumidor em 10 vezes e o novo modelo de financiamento e ainda não está provado. Apostam na nova loja como um grande canal desse crescimento.

Pretendem abrir mais 2 lojas em 2018 e chegar a 8 lojas em 2021.

Outra grande oportunidade para o crescimento do negócio é o anúncio do programa Cartão Reforma pelo Governo Federal, que vai fornecer um subsídio de, em média, R$5 mil para compra de materiais de construção e começa em 2018. É uma ótima notícia, pois a empresa pode utilizar o subsídio para tornar suas soluções ainda mais acessíveis. Mais informações sobre este programa aqui.

Cap table (antes da oferta):

Fundadores — 77,33%

Investidores Rodada 1 Broota — 12,54%

Artemísia — 7,19%

Dín4mo Ventures — 2,94%

Proposta de investimento:

Captação de R$750 mil a um valuation pre-money de R$4,95 milhões, representando 13,16%, sendo que R$250 mil foram captados de forma privada e R$500 mil estão sendo captados online. A oferta é sindicada pela empresa Dín4mo, que está cobrando uma taxa de performance de 20% sobre o lucro do investimento, por liderar o acompanhamento e apoio ao negócio.

A empresa já captou outra rodada de equity crowdfunding no valor de R$445 mil, a um valuation 65% menor há apenas 1 ano e, por isso, existe grande interesse de diversos investidores da rodada anterior em continuar investindo na empresa.

Esta oferta já está sobrescrita, ou seja, já existe um comprometimento de R$814 mil de investidores para os R$500 mil ofertados. Tudo vai depender de como será a chamada de capital.

Pontos a favor:

• Empresa possui uma missão incrível e já está entregando impacto e, ao mesmo, tempo mostra que é possível construir um negócio lucrativo em cima desta oportunidade, com margem líquida potencial entre 7–10%.
• Outros investidores do setor estão liderando o trabalho com a empresa, o que reduz o seu risco
• Oportunidade de entrar na oferta para aprender como é participar de um deal participante de um sindicato e também aprender mais sobre como é investir em um negócio low-tech.

Pontos contra:

• O novo modelo de financiamento, utilizando "garantidores", pode não funcionar como o esperado e o retorno sobre o investimento da nova loja pode ser mais baixo que o previsto. Isso irá impactar diretamente as projeções de vendas B2C, principal vetor de crescimento da empresa.
• Negócio possui de margem reduzida. Sendo assim, o retorno do investimento pode demorar, ainda mais que a oportunidade está sujeita a uma taxa de performance de 20%.

Veredito:

Vou investir. Tentei investir R$5 mil, mas como a oferta já estava sobrescrita consegui uma alocação de apenas R$1 mil.

Para ter acesso aos documentos da oferta acesse a página do Broota.

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Disclosure: a análise apresentada tem como único propósito fomentar o debate com a comunidade interessada em investimentos de risco em novos negócios e não é uma recomendação de investimento. Os leitores devem, portanto, desenvolver as próprias análises e estratégias.