ЕЦБ откладывает повышение процентной ставки

DTI Algorithmic
Jun 13 · 3 min read

«ЕЦБ столкнулся с ловушкой ликвидности — его денежно-кредитная политика не позволяет эффективно стимулировать экономический рост.

Регулятор снизил прогнозы по росту ВВП ЕС на 2019 г., индекс 5Y5Y Forward Inflation Rate — оценка будущей инфляции — 12 июня достиг минимума. Повышать ставки ЕЦБ не имеет смысла, иначе и так низкая инфляция в регионе может превратиться в дефляцию. Это плохо для роста: при падении цен у производителей не будет стимулов расширять производство — будет выгоднее держать капитал в деньгах и денежных эквивалентах, получая проценты.

В 2019 в ЕС вернулись к количественному смягчению с выкупом активов, продолжили удерживать ставки на сверхнизких уровнях, в некоторых странах ввели безусловный доход и другие меры финансовой поддержки, чтобы стимулировать потребительский спрос и, соответственно, напрямую повлиять на экономический рост. Вместе с тем, в мировой экономике сохраняются глобальные фундаментальные проблемы, замедляющие экономический рост, среди которых основными являются высокий уровень долговой нагрузки мировой экономики и торговые войны. Судя по потоку новостей и комментариев от официальных представителей КНР, Китай не планирует ослаблять свои позиции в переговорах с США. Если это противостояние затянется на несколько лет, мировая экономика может серьезно пострадать.

Думаю, что борьба европейского регулятора с ловушкой ликвидности рискует провалиться, потому что как в ЕС, так и в мировой экономике в целом накопился слишком большой объем долга, которым становится сложно управлять. Обслуживание долгов и активизировавшиеся протекционистские настроения в мире сильно бьют по спросу, истощая денежные потоки, из которых происходит его обслуживание и возврат. А это еще сильнее усложняет процесс управления долгом. И плохая новость в том, что торговая война сильно усложняет эту проблему — темпы экономического роста ЕС замедлились после начала торговой войны в начале 2018 года.

Текущий уровень государственного долга в крупных странах ЕС очень высок и продолжает расти. Проводимая в последние 10 лет долговая политика повышения финансовой устойчивости стран-членов ЕС — это курс к исправлению критической ситуации с долговой проблемой. В целом она верна, но сработала она только для отдельно взятых стран с положительным торговым балансом, например, для Германии. У других стран объем долговой нагрузки продолжает расти, что приводит к ослаблению спроса и подводит ЕС к попаданию в дефляционную воронку. Конечно, ЕЦБ постарается этого не допустить, усиливая меры денежно-кредитного стимулирования. Но посмотрим на кривую доходности Германии: доходности отрицательные на участке от 3-х месяцев до 15 лет. Что дальше?

Отмечу, что долговые проблемы и проблемы экономического роста в мире в том числе являются причинами глобальных протестных настроений. Монетарные власти своей политикой применения денежно-кредитных «антибиотиков» и «анестетиков» добились того, что богатые стали сверхбогатыми, а бедные — нищими. Кредит как яд. Он может быть полезен в малых дозах, но в больших он убивает. Индикаторы финансового рынка показывают, что мировая финансовая система сильно отравлена. «Доктора» из отдела финансовой терапии уже не помогут. Полагаю, тут сработает только хирургическое вмешательство, как это было около 40 раз за последние 200 лет: доктор Мировой финансовый кризис имеет опыт работы с такими недугами. Больно, но эффективно.”

Блог DTI Algorithmic

Пишем об экономике, инвестициях и новых технологиях. Подписывайтесь на нашу рассылку - blog.dti.team/digest/

DTI Algorithmic

Written by

Финтех-компания DTI Algorithmic. Пишем об экономике, инвестициях и новых технологиях. https://blog.dti.team/about/

Блог DTI Algorithmic

Пишем об экономике, инвестициях и новых технологиях. Подписывайтесь на нашу рассылку - blog.dti.team/digest/