Wöchentliche ESG-Dosis — Stakes über Stocks?
Stakes über Stocks?
Freitag, 18. Februar 2022
Was ist hier los?
Letzte Woche kündigte Salesforce an, dass die Vergütung seiner Führungskräfte an die ESG-Performance gekoppelt werden soll. Damit folgt Salesforce anderen Unternehmen wie Apple und McDonald’s, die im Jahr 2021 zumindest einen Teil der variablen Vergütung an ESG-Maßnahmen gekoppelt haben. So müssen sich die Führungskräfte von Salesforce beispielsweise auf die Reduzierung der Emissionen von Flugreisen konzentrieren, während bei McDonald’s einer der Schwerpunkte auf Vielfalt und Inklusion liegt.
Dies ist eine sehr interessante Entwicklung. Über Jahrzehnte hinweg war das Hauptziel der Führungskräfte die Maximierung des Shareholder Value. Das konnte natürlich zu Entscheidungen führen, die nicht im Einklang mit den drei ESG-Säulen standen. Trotzdem wurden viele erfolgreiche Unternehmen gegründet und zu Global Playern mit vielen gut bezahlten CEOs aufgebaut: Der Median der Vergütung für CEOs von S&P500-Unternehmen lag 2019 bei über 12 Mio. USD. Einer der Sektoren mit überdurchschnittlichen Gehältern ist übrigens immer noch der Energiesektor.
Ist es also sinnvoll, dass Unternehmen und Führungskräfte zu einem stärker auf die Stakeholder ausgerichteten Ansatz übergehen?
Was sagen uns die Daten?
Während diese Frage angesichts verschiedener Ankündigungen von Unternehmen in den letzten Jahren immer relevanter wird, haben wir uns bei Arabesque schon früher mit diesem Thema befasst. Im Jahr 2015 haben wir in Zusammenarbeit mit der Universität Oxford den Bericht “From the Stockholder to the Stakeholder”veröffentlicht.
Diese Metastudie von über 200 akademischen Arbeiten und anderen Berichten ergab einige starke Argumente für einen Wandel hin zum Stakeholder-Kapitalismus. So zeigten beispielsweise 90 % der Studien zu den Kapitalkosten, dass die Umsetzung guter Nachhaltigkeitsstandards die Kapitalkosten für Unternehmen senkt. 88 % der Untersuchungen wiesen darauf hin, dass die Berücksichtigung von ESG zu einer besseren operativen Leistung führt.
Und schließlich führt ein stärkerer Fokus auf ESG zu einer besseren Aktienkursentwicklung. Vor zwei Wochen schrieben wir über genau dieses Thema und fragten uns, ob die Outperformance anhalten wird. Aus verschiedenen Gründen kamen wir zu dem Schluss: Ja, das wird sie. Der Wechsel vom Shareholder- zum Stakeholder-Kapitalismus ist nur ein weiterer Grund.
Was ist die Schlussfolgerung?
Im September 2020 gaben fast 70 % von über 600 institutionellen Anlegern, die mehr als 70 Bio. USD verwalten, in einer Umfrage an, dass sie die Vergütung von Führungskräften an ESG-Maßnahmen koppeln wollen. Während einige große Namen öffentlich ihren langsamen Übergang zu einem stärker auf Stakeholder ausgerichteten Vergütungsansatz ankündigten, gibt es immer noch viele Unternehmen, die über keine solchen Richtlinien verfügen. Diese Entwicklung scheint auch regional unterschiedlich zu sein, denn PwC schätzt, dass 75% der FTSE 100-Unternehmen ESG-Maßnahmen für die Vergütung eingeführt haben, während bei den Fortune 100 Unternehmen ganze 62 dies nicht tun.
Wir sind sicher, dass die Zahlen steigen werden und die Bedeutung von ESG-Aspekten für die Vergütung mit der Zeit zunehmen wird. Um die Dinge zu beschleunigen, können wir als Investoren und Aktionäre unseren Teil dazu beitragen und unser Stimmrecht nutzen, um einige Veränderungen in den Portfoliounternehmen herbeizuführen. Ganz unabhängig von dem Thema, das wir anschieben wollen.
Wir sehen uns nächste Woche!
Paula & Philipp
