【美股101】 1月觀點—拜登利好三大板塊 | 通脹未必已死？ |BTC與油價榮辱互見？

Politics

1. 民主黨取得參眾兩院，原預計高稅政策會削弱美國股市，但想不到拜登再來一個萬億紓困政策，令升市繼續v型反彈，擴張展開（broadening out）帶動周期股（cyclicals）上升，反映投資者對後市有信心。不過，留下一些子彈總是好的，當股市pull back時，可以走上前「執平貨」。
2. 拜登新政下，最容易獲得兩黨共識既政策有三種：基建（infrastructure）、醫療（healthcare） （拜登亦有意降低藥價，批准對癌症研發破革性療法）、潔淨能源（clean energy） (共和黨人亦開始明白潔淨能源及電池科技成本已經下降到可以大規模推廣。拜登政府將會更大力度去補貼推進其發展）。

Fiscal policy

1. 美國經濟Q1受惠大量紓困政策，估計GDP強勁。就業數據雖然表面上一般，但其實製造業就業時數上升勝預期，OT時數上升，可見製造業仍在趕產滿足龐大消費需求。
2. 通脹：好多人認為通脹已死。上一次類似想法流行，已是上世紀60年代，當時很多經濟學家宣稱通脹已死，結果七十年代，尤其1973年開始，OPEC減產石油，令油價大升3倍，導致通脹率大升，更令美元脫離金本位。所以說，貨幣政策難以斷定。
3. 現時M2大升26％時，一定有通脹風險。記住呢條公式，MV=PY。結果可能有3種：(1)企業／消費者存錢，儲蓄率提升，令Velocity下跌；或(2)資金流向資產市場，令股價樓價繼續gogogo，或(3)企業／消費者心理逐漸變化，因為預期通脹及利率日後繼續上升，所以選擇現在愈快投資／消費愈好，這樣就會產生嚴重通脹問題。

Monetary policy

1. M2按年大升26%。 債息終於不再下行，反彈升破1厘，突破下行區間。investment grade bonds與high yield bonds的yield spread收近，反映投資者risk appetite提高。
2. 美元繼續大幅貶值，去年已跌7%，即相對其他貨幣失去7％購買力。按此勢趨，美元可能繼續下跌。估計，聯儲局2021年應該要重新考慮加息「收水」。

Commodities and alternative assets

1. 油價：OPEC同EXXON減產，估計油價之後會持續大幅波動。ARK相信2008年油價已見頂，長遠只會係一浪低於一浪（lower highs，lower lows）。其一原因是電動車發展。
2. BTC：上月倍升，升穿2017年高位USD$20,000，再直上USD$40,000。一般來說，一種資產經歷過2017年這種大跌，通常要歷時10－20年才回以重上高峰，而BTC這次只用了4年，極其罕見。可能美國政府貨幣及財政政策太進取了，人們開始質疑政府日後如何償還巨大赤字，估計只能用通脹去稀釋債務吧。人們會想辦法對沖通脹，所以把現金轉為BTC及黃金（黃金上一輪也升了不少）。所以，政府赤字找到解決辦法前，BTC和黃金估計繼續造好。因此，愈來愈多企業及個人開始考慮將部分現金換做BTC及其他crypto，甚至想放在balance sheet上當作現金管理。