美股選擇權 Iron Condor 鐵鷹策略 11
基礎課程講座 11 — 如何量化 Iron Condor 的策略價值
沒天分的人總想著一步登天，有天分的人才懂得慢慢修練
by Steven Chang
到此為止，我們已經大致解決了選股與到期日的問題，接著要面對的是最困擾人的部分，也是彈性最高的地方，那就是該如何決定合約位置？
身體愈寬愈安全、翅膀愈長愈賺錢？
還記得我們開局有四個合約嗎？！忘記的人趕快去第 7 回講座回顧一下開局口訣。
從終極損益模型圖可以看出，短腿的賣出部位靠近當前股價為身體，延伸的部位到長腿為翅膀，如果我們撇開公司價值、基本面、波動率等等因素，單單從合約位置的角度去簡化策略設計，此時這上下兩個 Spreads 包圍起來共同決定了 Iron Condor 的以下特性：
- 獲利能力
- 風險程度
- 調整彈性
了解這些特性與他們相互之間的關係是決定策略價值的重要關鍵，我們該怎麼看這些特性，與鐵鷹身體及翅膀位置的關係呢？可以用上面的表格一目了然。
綠色欄位是我們所追求的目標，而紅色欄位就是我們在設計策略時，要盡量避免發生的問題，黃色的欄位則影響策略不大，但可以在最後最佳化策略時酌情考量。
從上表中，我們可以先從『獲利』面去看，會發現身體短翅膀長才能獲利多，但從『風險』與『調整彈性』去觀察，短身體卻有著高風險與低彈性的問題。至於翅膀長度雖然對獲利有直接影響，在調整彈性方面，短一點的翅膀比長的翅膀來的優秀。
大部分的路邊攤教學會告訴你，『翅膀愈長愈賺錢，身體愈寬愈安全』，這麼說倒不是錯，就是誤人子弟而已。
翅膀愈長，風險跟獲利的成長並非等比例線性增加，但卻會大大增加調整的難度；身體愈寬，看似非常安全，利潤卻太低，根本沒有辦法在需要調整的時候，得到足夠的緩衝。
鐵鷹身體要長一點但也別太長，翅膀寬度別太短，但也別無限拉長。
聽起來有點像廢話喔，哈，那是因為我還沒有把量化的工具交給你，接著看下去你就懂了。
獲利與風險並存
長短之類的說法，如果沒有量化工具跟基準點都是白搭。
勝負在一開始就決定好了，只是你不懂怎麼計算而已
