Eu realmente sei qual é o meu valor?
A complexa arte de calcular o valuation em startups
Antes de mais nada, se você nunca se deparou com a decisão de captar, te aconselho a começar por aqui.
Agora, para aqueles que já tem a certeza, continuemos…
Para começar falemos um pouco sobre uma das coisas mais complexas em uma startup. Durante a jornada empreendedora, talvez uma das coisas mais difíceis para os fundadores (além de lidar com as infinitas incertezas e escassez de recursos) é definir bem o seu valuation para a captação de fundos.
Mas antes de mais nada, o que é valuation?
Valuation nada mais é do que o valor da empresa, ou seja, se você fosse considerar a sua empresa como um produto à venda, quanto ela custaria para os compradores interessados? A definição é super simples, a construção do valor monetário, entretanto, não é tão assim.
Existem diversas estratégias que podem ser consideradas no cálculo de um valuation. Não tenho a pretensão de escrever sobre todas, mas falar algumas que já me deparei através de leituras, palestras e um pouco da vida profissional. Esse texto também não é um guia definitivo para empreendedores, existem regras para o cálculo de participação e outros pontos que comentarei em outras publicações.
Considerando análises qualitativas, isto é, aqueles que consideram aspectos interpretativos e “menos numérios”, terei que dizer que não há uma fórmula definitiva para definir seu valuation. Primeiramente, podemos considerar que ele está relacionado a história que você vende. Seja transparente.
Muitas vezes, quando você conta a história de sua startup é necessário saber qual caminho ela está tomando. Por isso, ter noção do tamanho do cheque e para qual finalidade ele será utilizado também é essencial.
Segundo, para definir o valuation é uma boa prática realizar estudos de comparações (conhecidos como benchmarks), também pode ser considerado os objetivos da empresa em sua jornada empreendedora (conhecida como milestone). Essa forma também pode ser denominada de Base Zero, que é utilizar de comparações com outros negócios e estipular o valor necessário para iniciar algo semelhante do zero, obviamente.
Terceiro, não superestime valuation, pois não necessariamente ele significa que quanto maior ele for, melhor será para a startup. Ben Horowitz conta um pouco sobre essa história no início do livro “O lado difícil das situações difíceis.” — Vale a pena a leitura!
Via de regra o mercado, segue alguns padrões, há um estudo bacana da Capshare sobre valuation e percentual de participação.
Há também uma literatura mais quantitativa que considera o cálculo do valuation a partir do Valor Presente, utilizando a projeção de faturamento e os valores de ativos que a empresa possui. Esse modelo era um dos mais utilizados no passado, porém como uma startup é, por definição, um empreendimento que opera em circunstâncias de extrema incerteza e também muitas vezes não possui um faturamento, acaba tornando o modelo de projeção extremamente subjetivo e impreciso.
Ainda seguindo as metodologias quantitativas, Bill Payne, desenvolveu um método de critérios e pesos para, combinado ao método de milestones, pode auxiliar a definição do valor de sua empresa. Os critérios e seus pesos são:
- Capacidade da equipe de gestão: 30%;
- Tamanho de oportunidade de negócio existente: 25%;
- Solução e tecnologia: 15%;
- Competitividade do ambiente: 10%;
- Canais de vendas, marketing e parcerias: 10%;
- Necessidade de aporte complementar: 5%;
- Outros fatores diversos: 5%.
O que esses pesos querem dizer? Um exemplo: O impacto da solução e tecnologia dentro do business é de 100%, pois afeta diretamente o desenvolvimento e o sucesso, você considerará que esse fator possui relevância de 15% no seu multiplicador final.
Não vou me ater a explicar esse método a fundo, pois ele possui uma característica extremamente subjetiva e, no final das contas, pode haver super ou subdimensionamento por parte dos empreendedores. E isso é muito perigoso.
Mas, afinal, como eu posso estipular meu Valuation?
Tenha em mente que dados e informações que você coleta diariamente são de suma importância. A forma como você trabalha com eles pode ser o fator determinante para a captação correta de fundos.
A atenção é essencial.
Se dados são importantes, a atenção a eles possui uma importância ainda maior. A corrida pelo cheque é algo que demanda tempo. Isso implica que pelo menos um dos sócios precisa ter uma dedicação especial para procurar por fundos e controlar indicadores. Muita gente subestima o impacto prejudicial que o processo de captar fundos pode fazer em uma startup. Tomem cuidado!
Mantenha a casa em ordem.
Já ouvi muitos empreendedores comentando “Tenho vontade, mas não tenho braço!” ou “Preciso buscar por cheques, mas não tenho ideia como começar”. Comece pelo simples, mesmo que de forma bem rudimentar, mantenha a casa em ordem. Controles de contas são necessários, criar cenários de previsto e realizado são necessários. Você pode argumentar “Minha startup muda a cada instante” — é mais fácil adaptar cenários do que ter que correr atrás do prejuízo depois que as coisas já tiverem acontecido, não acha?
Procure por quem mais te agrega valor.
Iniciativas que procuram organizar a casa, que auxiliam na criação de controles, que auxiliam a fazer conexões são, em valor agregado, mais benéficas do que propriamente achar donos de cheques em branco. Busque por iniciativas que agreguem valor!
Seja pé no chão, mas não esqueça de ter a mente no alto!
Aqui, a propensão é sempre inversa: Empreendedores com os pés na nuvem e a mente no chão. Sonhe alto, mas caminhe com passos bem dados. Não invente números, não sonhe com irrealidades. Se seu mercado atende 1 milhão de pessoas, busque por elas, não por 100 milhões. Nem por 1 mil. Seja realista. Sonhe, projete e, de novo, seja realista.
Isso implica em…
as vezes captar menos, mas captar de forma mais saudável. Seu captable é só o que você tem no primeiro dia. Zele ele como parte essencial da sua vida, não exponha a participação da sua empresa demais. No futuro, pode ser um caminho sem volta.
E você empreendedor? Quais foram as pedras que você encontrou no caminho? Qual foi a maior dificuldade quando estipulou seu valuation? Ficou algo que precisa ser dito? Compartilhe nos comentários!
