베일아웃 : DeFi 부채 관리를위한 새로운 표준
이퀄리브리엄은 불량 부채 청산을 위해 일반적인 DeFi 옥션에 대한 개선 된 대안을 설계했습니다.
DeFi에 락업 된 약 430억 달러의 암호화 자산이 있으며, 그 금액의 약 50%는 시장의 움직임에 따라 주요 대출 프로토콜에 의해 경매 대상이됩니다. 이것은 불행하게도 혼란의시기에 시장에 많은 유동성을 제공 할 수 있는 단계를 설정합니다 .이는 최적의 해결책이 아닙니다.
여기서 무엇이 잘못 될 수 있는지 추측 할 필요가 없습니다. 단지 역사 만 보면됩니다. 2020년 3월 크립토 시장이 붕괴되었을 때 MakerDAO는 약 540 만 달러의 불량 부채를 충당하기 위해 역사상 처음으로 MKR 토큰을 경매해야했습니다. 이러한 상황은 모든 DeFi 프로젝트에게 완전히 바람직하지 않은 상황입니다. 우리는 이러한 종류의 문제를 더 잘 관리 할 수있는 방법이 있어야한다는 것을 알고 있었고 이것이 바로 베일아웃 메커니즘을 설계하게 된 계기가되었습니다.
이퀄리브리엄의 베일아웃 메커니즘은 DeFi 시스템 내에서 부채와 위험을 관리하기위한 효과적인 새로운 접근 방식입니다. 이퀄리브리엄의 시스템 디자인은 “베일즈맨(Bailsmen)”의 역할을 소개합니다. 베일즈맨은 시장 쇠퇴 또는 블랙 스완 이벤트에 앞서 유동성을 약속하는 사용자이며 이퀄리브리엄을 원활하게 운영하는 데 중추적 인 역할을합니다. 이퀄리브리엄의 베일즈맨이 다른 암호화 자산의 형태로 이 유동성을 공급했기 때문에 불량 부채가 증가했을 때 유동성을 빠르게 모을 필요가 없습니다. 필요할 때 즉시 사용할 수 있습니다.
이 글은 베일 아웃이 DeFi 플랫폼의 무결성을 유지하는 데 더 바람직한 메커니즘이라는 세 가지 큰 이유를 설명합니다. 베일아웃은 운영을보다 예측 가능하게 만들고 슬리피지(slippage) 가능성을 제거하며 시스템 외부에서 불량 부채의 위험을 방지합니다.
아래에서 각 요점을 정리하고 먼저 베일아웃 메커니즘이 실제로 어떻게 작동하는지 살펴 보겠습니다.
원칙과 실천의 베일아웃
디지털 자산을 별도의 풀에 락업하고 이를 위해 EQ 토큰으로 패시브 인컴을 얻음으로써 베일즈맨은 사전에 마진 콜 관리에 필요한 자금을 이퀄리브리엄에 공급합니다. 간단히 말해서, 베일즈맨은 청산 된 부채와 담보를 맡도록 인센티브를 받는 써드파티 이퀄리브리엄 참여자입니다. 상상할 수 있듯이, 이는 이퀄리브리엄의 전반적인 안정성에 대한 순 이득입니다.
이퀄리브리엄은 이 베일아웃 유동성을 위한 전용 풀을 보유하고 있습니다. 베일즈맨은 차용인이 지불 한 실질적인 이자를 얻기 위해 미리 유동성을 제공합니다. 이자율은 베일아웃 풀의 조건을 포함한 여러 요인에 따라 변동되며 베일아웃 보상도 그에 따라 변동합니다.
아래 차트는 차용자가 지불하는 이자율에 승수를 적용하는 방법을 보여줍니다. 승수는 베일즈맨 및 담보 풀의 상대적 유동성에 따라 다릅니다. 베일즈맨 풀이 충분히 담보화되면 모든 차용자의 이자율이 낮아집니다. 전체 담보 유동성과 관련하여 베일즈맨 풀에 유동성이 충분하지 않으면 모든 차용자의 이자율이 높아집니다.
이퀄리브리엄의 모든 차용자는 개별 차용자의 포트폴리오 조건에 따라 변동 이자율을 지불합니다. 베일즈맨 시스템을 보호하기 위해 누리는 APR을 측정하려면 플랫폼 내에서 만족스러운 균형을 찾아야합니다. 다음 표는 차용자 포트폴리오에 대한 총 위험의 일정한 수준 (일일 수익 변동성 5 %)을 가정하여 베일즈맨이 벌어들이는 APR이 시스템에서 차용인 포트폴리오의 평균 담보화에 따라 어떻게 달라지는 지 설명합니다.
차용자가 이퀄리브리엄 시스템 내에서 채무 불이행 및 청산을 당하면 자산 포트폴리오와 부채가 베일즈맨에게 이전됩니다. 이것은 청산 담보에 대한 대가로 베일즈맨을 청산 부채의 보유자로 만듭니다. 이러한 베일즈맨은 초기 유동성을 가지고 있기 때문에 포트폴리오 내의 모든 포지션은 solvent로 남아 있으며 전체 시스템은 정상적인 운영을 유지합니다. 윈윈에 대해 이야기하십시오!
베일즈맨은 원할 때 언제든지 이 부채를 상환 할 수 있지만, 베일즈맨 풀에서 자신의 몫에 비례하여 청산에서 축적 된 부채를 먼저 청산 한 후에만 베일즈맨 풀에서 인출 할 수 있습니다.
베일아웃은 운영을 보다 예측 가능하게 합니다.
경매는 불확실합니다! 마켓 메이커는 이 프로그램에 참여하기를 원하거나 원하지 않을 수 있습니다. 이러한 주요 기업들이 이를 배제하면 사용 중인 유틸리티 토큰이 모두 희석되어 부족한 부분을 충당하게 됩니다. 프로젝트의 사용자나 팀 구성원 모두 이에 대해 기뻐하지 않을 것입니다.
대여 프로토콜의 공통 솔루션은 높은 청산 위약금을 도입하는 것입니다. 이것은 관리인(keepers) 측의 부실채권을 청산하는 것에 관심이 없고 담보 가치가 계속 하락할 때 약간의 여지를 줍니다. 따라서 대출 프로토콜이 유틸리티 토큰을 활용하거나(메이커DAO가 MKR을 희석해야 했던 것과 마찬가지로), 부실을 처리할 다른 방법을 찾아야 하기 전에 시간이 좀 걸립니다.
이퀄리브리엄은 이것을 어떻게 관리할지에 대해 광범위한 조사를 해왔습니다. 아래 표에는 다양한 수준의 청산 위약금 및 청산 할인액에서 허용되는 최대 부수적 감소가 설명되어 있습니다.
이에 비해 구제금융은 이 문제에 대한 편리하고 준비된 해결책입니다. 시스템 내에서 특정 유형의 행동을 장려하기 위해 경매, 위약금 또는 정교한 할인 구조가 필요하지 않습니다. 우리는 예상대로 부수적인 감가상각을 측정하지만, 위의 과징금 모델과는 달리, 전체 시스템의 지급능력을 평가하기 위해, 단지 일부만 고려하는 것이 아니라 총체적으로 감가상각을 합니다.
즉, “담보 가치의 급격한 하락에서 살아남을 수있는 충분한 담보 및 보석금 유동성이 시스템에 있습니까?”라는 질문에 대한 정량화 가능한 답변을 얻습니다. 숫자가 ‘아니요’라고 제안하면 금리를 인상하여 차입을 덜 매력적으로 만들고 동시에 베일아웃을 더 수익성있게 만듭니다.
슬리피지(slippage) 위험이 없습니다.
슬리피지(slippage)는 거래의 예상 가격과 거래가 실제로 실행되는 가격의 차이를 의미합니다. 이는 예상보다 거래에서 더 적게 받는 이유입니다.
슬리피지는 트레이더와 마켓 메이커가 오더북에 주문을 유지하지 않는 변동성이 높은 기간에 가장 많이 발생합니다. 암호화 자산은 기존 자산에 비해 변동성이있는 것으로 알려져 있으므로 유동성이 낮다는 것은 리스크입니다. 슬리피지는 부실 채권 청산에 영향을 미칩니다. 이를 해결할 수 없다면 부실한 시장에서 담보를 매각 하는 것으로 이어질 수 있습니다.
베일아웃은 포지션이 부실해질 경우 거래가 일어나지 않기 때문에 슬리피지 가능성을 0으로 줄입니다. 베일즈맨은 유동성이 높고 낮은 기간 동안 기꺼이 기다리면서 그들이 원하는 시간에 청산 된 차용인으로부터받은 부채를 처리 할 수 있습니다.
슬리피지 위험이 없고 문제 없습니다.
청산 시 시스템에 불량 부채가 발생할 위험이 없습니다.
지금까지 DeFi 시스템은 제 3자(예 : 키퍼 및 마켓메이커)가 매수할 때까지 시스템에 불량 부채가 남아 있도록 설계되었습니다. 이는 전체 시스템에 대한 파산 위험을 나타내며 있어서는 안됩니다. 이것이 이퀄리브링머이 베일아웃 메커니즘을 도입 한 이유입니다.
베일즈먼은 파산 위험으로부터 차용자를 보호하기 때문에 이퀄리브리엄은 불량 부채로부투 유니크하게 보호됩니다. 사용자의 담보 부채 포지션과 관련된 자산은 불량 부채 청산 자금과 완전히 분리됩니다. 이 사일로(siloe) 디자인은 외부를 들여다 보면서 나쁜 부채를 유지합니다.
이렇게 생각해보십시오 : MakerDAO의 키퍼(Keeper)들은 차용인 청산의 결과로 발생하는 불량 부채를 매입합니다 (또는 적어도 그렇게 할 것으로 예상됩니다). 한편 이퀄리브리엄의 베일즈먼은 유동성을 미리 공급하고, 청산을 통해 축적 한 부채를 충당하기로 결정한 후 나중에 이를 관리 할 수있는 옵션이 있습니다.
이퀄리브리엄은 이퀄리브리엄의 베일아웃 메커니즘을 부실채무를 관리하기 위한 사전 예방적이고 미래지향적인 해결책으로 제시할 수 있게 되어 자랑스럽습니다.
이퀄리브리엄 시리즈
- 이퀄리브리엄의 펀더멘털
- 이퀄리브리엄의 장점
- 이퀄리브리엄의 스테이블 코인 작동 방식
- EQ 토큰의 핵심 기능
- 베일아웃 vs. 경매 (베일아웃 메커니즘)
- 이퀼리브리엄의 위험 모델
- 이퀼리브리엄 DeFi 파라체인 & IPO(Initial Parachain Offering)
- 유동성 파밍
- 거버넌스
