年利率 7% 以上的穩定幣放貸，到底是什麼？
借貸平台如何運作？會有哪些潛在風險？穩定幣真的穩定嗎？
前言
上回跟大家介紹了如何透過穩定幣放貸來獲得年利率 7% 的報酬，並且解說了放貸的每個步驟，還沒看過的朋友可以先參考看看：
如果你是第一次聽說「穩定幣」或者「DeFi」這樣的觀念，那麼你可能會好奇：
- 借貸平台是如何運作的？
- 穩定幣放貸有哪些潛在風險？
- 穩定幣是如何維持穩定的？
這一篇文章就來跟大家進一步聊聊這些問題。
或者你也可以到我的頻道觀看影片：
借貸平台如何運作？
借貸平台（Lending Platform）是去中心化金融（Decentralized Finance, DeFi）的一種應用。DeFi 有別於傳統金融，是一個透過區塊鏈、加密貨幣、穩定幣、智能合約、個人錢包等等技術建立的全新體系。
借貸平台可以比喻成當鋪：「借款人」把閒置的資產，例如珠寶，交給當鋪，當鋪則以該資產當下的價值依照「抵押比例」（Collateral Factor）換取現金給「借款人」。
借貸平台跟當鋪有兩個不同的地方：首先，借貸平台的資金是由多個素不相識的「放款人」所提供的，放款利息由供需法則決定。在放款總量不變之下，當愈多「借款人」在這個當鋪借款時，「放款人」就能得到愈高的放款利息。
其次，我們不會把珠寶拿去借貸平台上抵押，在借貸平台上抵押和換取的資產都是加密貨幣。目前在 Compound 上支援的加密貨幣為以下八種：
誰會是放款人呢？
任何人！如果你有按照這裡的流程進行放貸，那麼你就是借貸平台的放款人。這整個流程都是「無需許可」的，你不需要向任何機構申請，只要你持有加密貨幣就可以放款！
看到這裡你可能會想問：
如果放款如此容易，那麼大家都來放款，放款利率不就越來越低了嗎？
是！但也不是。因為目前整體來說，DeFi 還處於快速成長期，當愈多人知道在借貸平台「放款」好處的同時，他們也會了解在借貸平台「借款」的優勢，因此放款利率會不會真的下降還很難說！
誰會想要借款呢？
如果你對某貨幣抱持信仰，例如 ETH，借貸平台是一個能讓你長期持有該貨幣的同時還能活用其價值的方式。舉例：David 持有數顆 ETH，現在的 ETH 價格在低點，David 相信價格會上漲。因此在等待上漲期間，David 可以將 ETH 做抵押並換取 DAI，再將其換成現金去做其他利用。
跟傳統金融相比，借貸平台作為 DeFi 的一種應用，還具有下列這些好處：
- DeFi 是「無需許可」的！這點很重要，值得我再次強調，你不需要向任何機構申請就可以借款。
- DeFi 很方便，它是全年無休的，你可以「隨時」用手機在數分鐘內完成借款。
- DeFi 相當靈活，它允許任意長度的借期（數分鐘/數天/數個月/數年），想借就借，想還就還。
多數的借貸平台所提供的借款利率也是透過供需法則決定的，會隨著使用率變化，因此是浮動的：在放款總量不變之下，當越多「借款人」在這個當鋪借款時，借款利率便會提高。
借貸平台其本身是區塊鏈上的智能合約（Smart Contract），因此它的利息計算週期可以小至「區塊」，大約 15 秒左右就會計算一次。
雖然借貸平台的借款年利率看起來很高，但那是以「年」為單位計算複利的結果，如果借期很短，實際支付的利息還是很少。借貸平台的利息會以放款/借款貨幣為單位，例如，如果我放貸的是 DAI，那麼我的利息就會是以 DAI 計算。
穩定幣放貸有哪些潛在風險？
我的穩定幣可以隨時提出來嗎？
答案是：看情況。有兩個情況你可能會無法隨時提領：
第一個情況是如果借貸平台經營良好、生意興隆，大部分的放款都借出去了，那麼這個借貸平台可能不會在任何時刻都有足夠的資產讓放款者提領出來。然而，如上文所述：浮動的放款/借款利率，具有調節的功效：愈多人借款，利息就愈高，如此就會刺激更多的人放款、更少的人借款，所以最終應該可以達到一個平衡。
第二個情況是發生了某個事件，例如最近發生的「DeFi 套利」事件，讓使用者發生「擠兌」的狀況，造成借貸平台的資產短時間內被大量提領，這同樣也會造成放款/借款利率的「大幅提升」。
然而，不論是哪一種情況導致你無法立即領出資產，你都不用擔心，因為利息依然會照算。那什麼時候你才能提領呢？由於上升的放款利率會刺激更多人放款，等到有新的人放款之後，你就可以把你的資產提領出來了。
如果借款人該還款時不還，怎麼辦？
答案是：如果借款人不還，會有「其他人」幫他還，而且借款人原本抵押的資產會以折扣價被「其他人」買走！這個機制稱為「清算」（Liquidation），而「其他人」也被稱為「清算人」（Liquidator）。
什麼時候借款人該還款呢？就是當借款超過抵押品的抵押比例時。有兩個情況會使借款人「超過」額度：
- 第一個情況是借款人借的本金加利息超過了額度。
- 第二個情況是借款人的抵押品價格下跌了。例如，Compound 的抵押比例為 75%，Janice 在 Compound 抵押了價值 100 美元的ETH，借出了 70 顆 DAI。然而，過了一週，ETH 價格下跌了 10%，因此，原本價值 100 美元的 ETH 只剩下 90 美元，Janice 現在最多只能借出 90 * 0.75 = 67.5 元了！在這個時刻，Janice 借的價值 70 美元的 DAI 已經超出額度 2.5 美元了。
不論是哪一種情況，在超過額度時，借款人若不及時還款，就有可能被清算人「搶先一步」還款，這樣不僅會使抵押品被取走，還要負擔額外的清算罰款！因此，為了不被「清算」，每個借款人都有充分的動機讓自己的債務保持的安全範圍內，這也就保障了放款人的債權。
清算的規則載明於智能合約之上，完全公開透明。哪些人可以成為「清算人」呢？是所有人！以 Compound 為例，就算你沒有放款借款，你也可以在這裡監看有沒有借款人的超出額度，進而觸發清算。
穩定幣一定會穩定嗎？
答案是：如果我們每天新台幣可以維持「穩定」，那麼穩定幣，例如 DAI，也一定可以維持「穩定」。因為這兩者的穩定機制是很類似的！
DAI 是由 MakerDAO 這個團隊發明的穩定幣，而 DAI 本身其實是被「借」出來的 — 因為它需要 ETH 作為抵押品，跟在借貸平台借款前要先抵押資產的道理是一樣的。如同在借貸平台借款，借款人也需為 DAI 支付利息，而這個利息稱為穩定費（Stability Fee）。
DAI 的價格是誰決定的呢？它是由「看不見的手」，也就是市場決定的。如果 DAI 對美元的價格過低，則代表它的供給量太多；反之，若 DAI 對美元的價格過高，則代表供給量太少。
如同央行透過升息/降息調整新台幣的供給，MakerDAO 透過調整穩定費控制 DAI 的「總供給量」。若穩定費升高，則借款人為了少付一點利息，會將 DAI 還回去，如此 DAI 的供給就降低；反之，若穩定費降低，則會刺激借款人透過抵押 ETH 生成更多 DAI，如此 DAI 的供給就會提高。因此，MakerDAO 會在各交易所「收集資料」，整合出一個 DAI 對美元的匯率，並依此決定是否「調升」或「調降」穩定費。
而不意外地，DAI 作為 DeFi 當中最關鍵的元素，當然也是「去中心化」的：這一切都是透過區塊鏈上的去中心化自治組織（Decentralized Autonomous Organization, DAO）來運作，這也就是 MakerDAO 中 DAO 的含義。
那 ETH 的價格波動會不會影響 DAI 的穩定性？理論上，只要 DAI 的供給量是穩定的，那麼 DAI 的價格也會穩定。同時，如同借貸平台透過「清算」保障債權，穩定幣也透過「清算」保障 DAI 的供給不受 ETH 價格波動影響。
結語
這篇文章談了許多 DeFi 的好處以及風險：
- DeFi 是「無需許可」的。
- DeFi 很方便。
- DeFi 相當靈活。
穩定幣放貸除了具有 DeFi 的好處之外，但最重要的是：它具有很誘人的利率！在過去三個月，Compound 的放貸利率都在 7% 以上，且在這篇文章發布當下，Compound 的放貸利率是 8.07%！
最後想跟大家說：雖然研究借貸平台以及其風險要花一些時間，但一旦理解之後，你會發現整個操作流程其實相當「無腦」，使用的體驗就跟儲蓄一樣，只要放著就會生利息。
透過 DeFi，任何人都能「聰明儲蓄」！
接下來我會繼續跟大家分享有哪些實用的小工具可以幫助你管理 DeFi 收益，敬請期待！
