¿Cómo puedo resolver una situación en la que un inversor activista intenta arrastrar al resto de los inversores de la ronda a una valoración más baja?

Claves para captar inversión de un Business Angel y/o Venture Capital — V entrega: Gestionando inversores activistas

Desafortunadamente, hay ocasiones en que los emprendedores, estando en fases avanzadas de negociación con inversores, se ven sorprendidos por una llamada de uno de los potenciales inversores que les dice: “He hablado con el resto de inversores , y para esta ronda, creemos que la valoración pre-money de la empresa debería ser de EUR0.8 millones, en vez de, EUR1.5 millones”.

Tras varios meses de negociación, los inversores lanzan un órdago en el último momento para poder entrar a una valoración muy inferior a la discutida inicialmente.

Esto genera un gran problema para el emprendedor ya que a estas alturas ve cómo su caja se esta apunto de agotar y le ha costado mucho trabajo conseguir el compromiso de inversión de estos inversores. Además, empieza a dudar de sus posibilidades de atraer a otros inversores diferentes en el poco tiempo y los contactos que le queda, y por ello, se ve entre la espada y la pared con esta nueva oferta.

Pues bien, yo creo que hay que rechazar esta oferta. Y podemos resolver la situación, explicando al potencial inversor que ello sería dañino para la compañía y los inversores por estos tres motivos:

1. Con esta nueva valoración muy inferior el inversor se estaría tirando piedras contra su propio tejado. Y es que, no tiene sentido que estos nuevos inversores pasen a tener tanta participación siendo sólo socios financieros, y que el principal incentivo del emprendedor (su participación) se diluya tanto en esta etapa, porque esto hará que a la primera oleada de dificultades, que seguro vendrán, se cuestionarán sus incentivos para continuar luchando por el proyecto.
2. Siempre es una gran estrategia para el emprendedor defender la valoración desde el punto de vista de la siguiente ronda, y la necesidad de haberse diluido poco hasta ese momento para poder obtenerla.Una fuerte dilución en esta fase temprana complicará mucho que el emprendedor pueda levantar fondos de un Venture Capital más adelante, que le gustará comprobar que el equipo emprendedor retiene aún el 70–80% de la Empresa por regla general.
3. Por último, si uno de nuestros futuros socios tienden a hacer este tipo de prácticas, y se erosiona la confianza desde el inicio, es mejor evitarlos a toda costa, ya que esta será la primera de otras muchas que podrán destruir la moral del emprendedor y por ende, el proyecto.

En definitiva, en mi opinión, se deben buscar los términos en cada ronda que respeten un equilibrio adecuado entre emprendedor e inversor, y que no sean abusivas para ninguno de los dos.

Por último, os doy cinco recomendaciones para el emprendedor para evitar este tipo situaciones:

1. Realizar un Due Diligence de los inversores con los que estáis hablando. Apoyaros para ello en otros emprendedores con los que ellos hayan trabajado/invertido. Esto está relacionado con el estudio que debemos de hacer del perfil del inversor, al inicio, cuando estamos preparando el proceso de inversión como mencionábamos en la primera entrega. (ie. Otras Inversiones realizadas, Tesis de Inversión, Ejemplos de apoyo a participadas, Comportamiento etc)
2. Que ambas partes firméis un “TermSheet” o “Carta de Intenciones” antes de seguir avanzando en el proceso, para queden por escrito cuanto antes los principales términos del Acuerdo de Inversión, y ello no lleve después a confusiones de ningún tipo.
3. No dar nada por acordado sin haberlo tratado explícitamente. Por tanto, tratar de avanzar cuanto antes, y sacar el tema de la valoración directamente tú mismo, así como el resto de puntos principales de la ronda.
4. Que el emprender sólo presente a todos los inversores interesados en la Ronda hacia el final del proceso de inversión, y en todo caso, una vez se haya firmado un primer “TermSheet” con el Lead Investor, y estén acordadas los principales términos.
5. Hacer una buena preparación del proceso de inversión, como indicábamos en primera entrega, para evitar quedarnos sin tiempo y en una situación en la que no tengamos opciones.

Y recuerda, no estás sólo en este proceso. Si crees que puedo ayudarte, no dudes en contactarme y estaré encantado de intentarlo. Podrás hacerlo a través de este correo. Happy fundraising, y a por todas!

Aquí te dejo el resto de posts de esta serie para ayudarte en este proceso: “Claves para captar inversión de un Business Angel y/o Venture Capital”: primera entrega, segunda entrega, tercera entrega y cuarta entrega.