🤔為什麼要寫這篇小記？
如果你有留在這1、2年的新聞，不難發現有許多關於「加密貨幣交易所詐騙」的議題持續地被提及，這些投資者往往在前期投入大量資金來進行加密貨幣相關的交易，但最終難免落到 “血本無歸”，嚴重者甚至 “家離子散”。
令人感到奇怪的是，就算此類負面新聞不斷出現，經營此類業務的平台還是如雨後春筍地冒出來。這不禁讓人開始思考：「若 “加密貨幣交易所” 只是一場場的騙局，那為什麼平台經營者還願意投錢開發？投資者又為什麼願意在不了解的情況下，貿然的將手上的資金投入進場？」
這篇文章試著整理與分析 “加密貨幣交易所” 的產業發展與問題，並在最後給予想要進場的投資人一些建議。
🤔加密貨幣交易所是什麼時候興起的？
現在大家都可以輕鬆透過網路買賣加密貨幣，在台灣比較著名的交易所有ACE王牌交易所、MAX、BITPRO、COBINHOOD (已倒閉)、BITBITDUO (已倒閉)，國外則有Binance、Huibi、Bitfinex、Coinbase Pro、Kraken…多不勝數。
加密貨幣交易所的興起跟加密貨幣的出現有非常大的關係，畢竟「交易所」的功能就是提供一個管道讓金融商品能夠互相流通買賣。
那加密貨幣又是什麼時候出現的呢？答案是 2008年從中本聰提出的《比特幣：一種對等式的電子現金系統》論文開始，2009年發布首個比特幣的軟體，從此開啟了虛擬貨幣的電子金融系統。
其實，加密貨幣的本質是一種奠基於區塊鏈技術的演算法，除了中本聰提出的比特幣 (BTC) 之外，事實上還有非常多的加密貨幣與新演算法隨後出現 ，促成當時加密貨幣交易所的創建潮。
第一個比特幣交易所是 Bitcoin Market，在2010年3月由 Bitcoin Talk 社區的 dwdollar 成立，但知名度相較不高，只能說是帶領這波加密貨幣交易所的先驅者。
後來許多家的交易所也陸續成立，其中最著名的當屬在同年7月成立的 Mt. Gox，它的故事在網路上隨便 Google 都會有非常多的結果，大意都在敘述：
- 龐大的交易量吞吐與使用者數量 (高峰時期處理了所有比特幣交易量的70–80%)
- 2014年被駭客攻擊並損失了約850,000 (約當時市價5億美元) 的比特幣，交易所破產倒閉造成當時投資人的鉅額損失。
🤔加密貨幣交易所到底在賺什麼？
了解完加密貨幣交易所的簡單歷史後，下一個我們想知道：到底這些交易所的營收來源是什麼，為什麼會吸引這麼多的 “老闆” 投資加入？
以《台灣加密貨幣交易所費用解析，一張圖看懂所有費用，各交易所評比及推薦》這篇文章中的費用大解析整理，加上自己曾經在交易所公司的經驗，一個交易所的收入來源主要有以下四個：
1.交易手續費
- OTC (場外交易)
- 期貨與現貨：掛單與吃單
2. 法幣入金與提領手續費
3. 上幣手續費
4. 其他衍生品交易服務手續費
► 交易手續費
交易手續費是交易所最直接的營收來源，其中以「交易掛單搓合」與「場外交易」的手續費為主要營收來源。
雖然許多人對於交易所琅琅上口，但可能不是很明白到底要如何進行交易，這邊有必要先解釋交易所的「OTC (Over the Counter, 場外交易)」與「交易掛單撮合」與是什麼。
1.OTC
先從「OTC」開始說起，我們知道交易所的功能是讓投資人能夠買賣加密貨幣，但是投資人的交易對手是誰呢？用更白話的方式講，如果你今天要購買比特幣，你在交易所上到底是跟誰買？
如果使用的「OTC」，那交易對手就是 “交易所”。
交易所自己會向市場上的其他投資人、其他交易所購買平台上支援的加密貨幣當作庫存，當投資人利用「OTC」購買時，交易所會直接跟投資人報價，例如一顆BTC = 9,000 USD，此時投資人可以決定是否要購買。通常這個加密貨幣的報價會比市場上平均售價來得高，因為其中包含交易所抽取的交易手續費。
2.交易掛單撮合
那「交易掛單撮合」又是什麼呢？這邊有可以分為“現貨交易”與“期貨合約交易”來說明。
所謂的 “現貨交易”其實跟上方提到的 “OTC” 目的很像，投資人都是想要去買進/賣出 某一加密貨幣，只是交易對手有所區別，“現貨交易” 的交易對手是此交易所中的其他投資者。
例如你想要買入比特幣，就可以在比特幣市場掛一張 “買比特幣” 的訂單，當交易所中有其他投資人掛一張 “賣比特幣” 的訂單時，如果交易價格都是在雙方期許內，則訂單成交同時賣方的比特幣移轉到買方的錢包當中。“期貨合約” 則有所不同，傳統上 “期貨合約” 是用來減少期貨買方或賣方價格變化風險的金融工具，到後來進一步被投資人作為投資避險的工具。
更多資訊可以閱讀這篇《期貨是什麼？歷史與交易方式簡介》。“期貨合約”也是透過掛單的方式進行交易，只是投資人不以持有該加密貨幣為目的，而是單純透過交易來獲得超額報酬。
每撮合一筆訂單就可以賺取 “交易金額 x 手續費率* 的手續費，當交易所的交易次數非常頻繁時，其收入將會非常可觀 (有時候訂單的金額都是以百萬美金在進行掛單交易)。
►法幣入金與提領手續費
承如前面所說，加密貨幣其實本質上是一種電子化的數據資料，勢必需要一定的載體來儲存每個人擁有的加密貨幣，我們稱之為 “錢包”。
“錢包” 又可以分為 “冷錢包” 與 “熱錢包” ，詳細的技術細節不在這邊展開，大家只要知道 “冷錢包” 指的是不和網路進行直接連接的儲存方式 (例如儲存加密貨幣專用的USB，甚至是手寫紙條) ; 而 “熱錢包” 則是將加密貨幣儲存在交易所內，更明確來說是內部的資料庫內。
當投資人想要把放在交易所的加密貨幣，從交易所內部以法幣形式(即我們現實生活中使用的貨幣，例如新台幣、美金、歐元…等)提領出來時，往往會被收取一個手續費。大家可以想成是 「A 銀行帳戶」 匯款到 「B 銀行帳戶」 所收的手續費，但此手續費可以由交易所自行決定。
►上幣手續費
當其他加密貨幣的發行人想在交易所上幣供人交易時，往往需要付給交易所一定的手續費 (看交易所的議價能力)，愈大的交易所能夠吸引愈多的加密貨幣發行商來上幣交易。
關於交易所上架加密貨幣的手續費，可參考《币安上币费多少钱 各大交易所上币费曝光》。►其他衍生品交易服務手續費
除了以上交易功能所需的手續費，交易所也推出許多衍生的加密貨幣服務，例如加密貨幣借記卡 (Debit Card ) 可以讓使用者使用存在交易所的加密貨幣充值到借記卡中，在真實世界的商店進行消費，發卡公司與交易所會處理實際消費時 “加密貨幣與法幣” 之間的轉換工作。當然儲值時是交易所可以收取一定金額的手續費。
還有許多應用不再這邊贅述，重點是交易所為了展現自家特色並吸引更多使用者，陸續都推出了有別於傳統交易所掛單交易的服務，當然目前多數使用量還是在交易功能為主。
從上方的四個收入來源可知，當愈多的使用者在交易所上進行交易時，交易所幾乎是 “被動躺著賺”，難怪讓這麼多的 “老闆” 都想要投資交易所來賺取 “被動收入”。
🤔開加密貨幣交易所真的有這麼好賺嗎？
一個交易所可以涵蓋這麼多的被動收入，但實際上真的有這麼好賺嗎？
如果用技術成熟度曲線(Gardner hype cycle )來看，加密貨幣交易所使用到的區塊鏈技術應用（貨幣交易）已經到了成熟穩定期，特徵是市場已被接受，不再有人以新技術的角度看待。
因此決定交易所勝敗優劣的關鍵已經不是技術，而是商業特質。
加密貨幣畢竟還是屬於金融產品，而金融產品最重要的就是「信用」，想想看今天一個金融產品告訴你它能在1個月內產生超過100%的回報，但是有可能明天或後天就會變成廢紙，你敢花錢進場投資嗎？
對於一間有信用、不斷優化自家平台的交易所，它走的是長期成長策略，必須不斷花錢在產品工程團隊與行銷宣傳上，透過持續成長的新使用者（投資人）來產生新的手續費收入。
但對於想要賺快錢、快速收割營收的交易所來說，他們的策略可能是怎麼樣呢？如果說技術不是問題，那麼最佳策略應該是使用低廉的交易手續費、透過 IEO(Initial Exchange Offering)發行 「看似有前途」 的平台幣，來吸引新用戶與資金投入，等待時機成熟再關閉交易所即可。
1.更多關於IEO的知識，可參考【獨立觀點】代幣發行多樣化，IEO、IAO、IFO、ICO 琳琅滿目… 到底差在哪？2.事實上加密貨幣交易所的開源程式在網路上都找得到，大家可以《Opentrade github》
如果長期經營成本太高，但又有短期大額獲利的手法，對於賺快錢的公司來說，似乎是不可多得的手段。從這裡開始，我們就可以理解為什麼新聞、社群媒體上總是有這麼多的交易所詐騙，以下舉三個例子。
▶︎ 台灣集團「IRS」兩岸吸金15億台幣，檢方起訴從重量刑 — — 人人能發幣，八成皆詐騙
► 蘋果爆料: 天沐集團美容通證「美人幣 MUB」違反銀行法，負責人裁定交保限制出境
▶︎ 立委高虹安、議員鍾沛君召開記者會「親揭 9億傳銷騙局」，CloudToken受害者泣訴
你可能會好奇：既然產品性質雷同，大的交易所平台信用好、交易流量高，會有人選一個根本沒聽過的交易所來進行高風險投資呢？
但是，還真的有人會這樣做，而且這群人還相當多。市場上稱呼這群人為 「韭菜」，指的是不了解產業與投資風險，但因為貪圖高報酬率、超低手續費，貿然投入大筆資金甚至身家的人。
🤔加密貨幣交易所的法規監管
既然這些惡質交易所這麼猖狂，難道各地政府都沒有做法律監管嗎？
但真實情況可能不是我們想的這麼簡單。加密貨幣的監管就算在同一個地區都非常複雜，對於一些交易所來說，直接將註冊地址設在無人/寬鬆監管的地區可以省下非常多的麻煩。
有些交易所為了避免監管，甚至在平台內直接表示不為美國用戶提供服務，比如 BitMex 和 Poloniex。（因美國對於加密貨幣的法規相對完整與嚴格）
有鑑於此，從2019年開始一些交易所開始緊密跟監管機構合作，例如在美國紐約的 Gemini，主打的就是合規性，Coinbase也是在美國合規的交易所。
「遵守法規」同時意味著提升交易所的品牌形象，同時能讓市場發展的更加成熟，因為能將那些對用戶不利、做違規操作的交易所淘汰，進行一輪行業洗牌，更好的保護投資者。所以在2019年，幾乎所有的交易所都在強調自我監管，大家也會最大程度的去擁抱監管。
在台灣，金管會也開始注意到加密貨幣詐騙事件頻傳，開始有意識地呼籲台灣投資人要注意自身的投資風險，例如在最近一次 (2020.07.06) 頒布函令提醒：
1. 虛擬資產價格波動大，投資風險高，社會大眾從事相關交易前，應充分瞭解其運作模式，務必審慎評估可能產生的風險。
2. 虛擬資產非屬貨幣，對於藉虛擬資產從事的相關行為，如有涉及刑法、銀行法等有關詐欺、違法吸金等相關法令，係屬刑事犯罪。另虛擬資產如為證券交易法第6條規定之有價證券，未依證券交易法相關規定在國內對非特定人從事募集、發行或提供買賣、交易等服務，則可能涉有違反證券交易法規定，而應負相關刑事責任。
3. 至於個案情況是否涉及刑法、銀行法及證券交易法等刑事責任，其具體行為事實，由司法機關認定處理。
雖然政府機關有相關函令，但我們也必須承認台灣的法律在加密貨幣監管上還不成熟。
以去年 (2019) 發生的《台灣2.5億傳銷案｜IBCoin受害者一審敗訴，法官: 網路發達查證不難，不該因被告空話就買幣》，在今年 (2020) 一月一審法院判決時，裁定受害者起訴以失敗告終，敗訴判決書還寫道：「原告身處網路資訊爆炸年代，隨時檢閱相關資訊並無困難」。
有興趣的人可以點擊上面的文章了解詳情，但我們可以看出整個判決過程對於投資人是相當不利的，就算受害者試圖訴諸法律途徑，也可能因為監管缺失而得不到伸張。
🤔結語
我們可以看出：
當法規制度不健全時，加密貨幣交易所仍然可以透過法規的灰色地帶來進行套利經營，且隨著市場上的交易所數量持續增加，競爭也會逐漸加大，交易所的增長策略和產品迭代速度都在加快。
當交易所不斷推出新的加密貨幣衍生商品，試圖讓大家繼續相信此行業的發展性時，我們也要留意當地的監管機關對此做出了多大程度的法規監管，是否能夠適當地消除投資人的投資風險。
我認為：
若要投入一定金額的資金到加密貨幣上，則應該在更安全地保管自己的加密貨幣上下功夫，例如選用安全性更高的 “冷錢包” 、避免將鉅額資金存放在單一的交易所中。盡量不碰高風險資產 (例如超高槓桿倍率的期貨合約)，警惕自己被割韭菜。
最後想清楚：
“我到底是在「投資」，還是在「投機」”
參考資料
1.加密「交易所」的興衰史: 從1996年電子黃金、Mt.Gox 時代、ICO 再到 DEX2.台灣加密貨幣交易所費用解析，一張圖看懂所有費用，各交易所評比及推薦3.币安上币费多少钱 各大交易所上币费曝光
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