作者林睿奇曾任職於美林擔任首席副總裁，為金融機構規劃債券投資，因此熟悉各種債券產品與操作策略。
前兩個章節很仔細的說明債券的基本名詞解釋和如何制定操作策略，後面才開始說明主權債、公司債、抵押債和市場的連結關係。作者用很淺顯易懂的方式來說明債券的運作方式，不太懂債券規則或者覺得債券超複雜的都可以很輕鬆的看懂這本書喔。
債券基本名詞解釋
面值(Face Value)： 發行時設定的票面金額，通常為100的倍數。
票面利率(Coupon Rate)：用來計算配息日所得到的利息。例如持有票面利率5%的債券100萬，可獲得5萬的利息。票面利率較高，債券價格對市場利率的敏感度較低。
到期殖利率(Yield to Maturity, YTM)：代表債券的年平均報酬率，也等於計算債券價格的折現率。(最重要的觀念)
當期收益率(Current Yield)：債息除以債券價格的比率，可算出一年的報酬率。(較無意義的數據)
信用評等(Credit Rating)：債券發行時需要信評公司做評等，評等越好，發債成本越低。債券的信評調升，債券價格上漲；反之下降。
到期日(Maturity Date) & 年期(Tenor)：到期日越長通常殖利率越高，長期債券對市場利率變動較敏感。所以升息時，長債比短債跌得多；降息時，投資長債比短債賺的多。
存續期間(Duration)：存續期間為衡量債券價格對於市場利率敏感度的指標。
麥可雷存續期間(Macaulay Duration)是計算用多少時間可將債券本金和利息收回，算出來的數字以年為單位。用來衡量債券價格和市場利率的關係時，例如一隻10年期的債券，麥可雷存續期間為8年，所以市場利率上升1%，債券約下跌8%。
修正存續期間(Modified Duration)多了將配息次數加入公式做修正，可以衡量非固定配息的債券。
通貨膨脹(Inflation)：通膨會侵蝕固定利息的購買力。所以通膨上升時，央行通常會升息進而導致債券價格下跌。
債券操作策略
子彈型策略(Bullet)：將債券投資組合全部集中在同一年期。預期降息時，投資於存續期間較長的債券，賺到最大的價差；反之預期升息時，投資存續期間短的債券，避免債券價格大幅度下跌。(風險最高)
啞鈴型策略(Barbell)：將一部分資金放在存續期間較短的債券，另一部分放存續期間較長的債券。降息時可以從存續期間長的債券獲得高報酬；升息時又有存續期間短的債券提供價格上的保護。(風險次之)
階梯型策略(Ladder)：將資金平均投到不同年期的債券，升息時，債券組合殖利率逐漸攀升；降息時，債券組合殖利率逐步下降，確保債券組合殖利率跟上市場利率的走勢。控制在每一兩年都有債券到期，使其變現性好、價格波動低。(風險最低)
債券操作實例
作者以2005年聯準會連續調升8次利率的一段升息期間，聯邦基金利率從2.5%調升到4%時，來比較美國整體公司債：短債和長債價格上的變化。
上圖2005/2/9-11/4這段升息期間，美國15年債券指數(長債)約下跌5%，而1–3年債券指數(短債)上漲1%。這兩項指數為包含配息的總報酬指數，以短債指數來說，升息雖然會造成價格下跌，但加計配息後報酬還是可能為正數。
所以降息適合長債投資；升息適合短債投資。
(未完待續)
心得(下)可以看這邊：
「當債券連結國家命運」讀後感(下)-主權債、公司債和抵押債券隱藏的危機
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