DeFi博客系列
如何在加密货币中玩转“收益率曲线”？
Unlock Innovation for Institutional-grade Decentralized Finance
介绍
加密货币不是现金权益；它是银行商业级货币，它使用贷款和掉期来实现各种交易和对冲。在去中心化金融中，收益曲线是实现全方位金融市场的重要因素。本文介绍了收益率曲线的三种策略，并介绍了实现交易，并进行风险管理的方法。这是Secured Finance撰写的DeFi博客系列第四篇文章。
免责声明：这篇文章不是投资建议。此处提供的所有信息，假设和方案都是出于教育目的。
1. “滚动利润“策略
这是一个在资产管理领域里非常流行的方法。从经济学角度来看，它与购买债券相似。如果你拥有债券，你每年都会获得息票，但是你没有必要把债券保留到到期日。你可以随时出售债券。让我们一起看一下比特币收益率曲线。
如果你拥有比特币，你可以以7％的年利率放出3年期贷款。一年之后，你将获得7%比特币投资息票。如果收益率曲线保持不变，如果你放出2年期贷款，其年利率为5%。前面提到的3年期放贷的2年期利率为7%。我们不难发现这里3年期贷款和2年期贷款有收益差（7%-5%=2%），此时你获得了4%的收益差（2%*2年）。该收益差利润称为滚动利润套利。这种策略使比特币投资者不仅可以获得资本利得，而且可以获得收入利得。
2. “套利交易“策略
这个方法在私人银行的对冲基金和理财产品中非常常见。只要你愿意承担货币风险，你总是有机会从两种不同货币之间的收益率中获利。下图是一个利用BTC和USDC收益率套利的示例。
在前面提到的滚动利润策略中，你只需投资3年期贷款即可获得7％的收益率。而在套利交易策略中，你可以借入3年的低息USDC，并支付3％利息。这里BTC和USDC收益率差为4％。这里的要点是，你不需要一开始就准备BTC；你借入USDC并转换为BTC并借出。你可能需要抵押担保品，但是担保品的数量应该会少一些，因为你既是借款方又是贷方。这里你还可以利用三倍的杠杆，并且可以将目标定为12％（4％的利率差乘以3年）。但是请注意！这里会伴随着BTC / USDC汇率风险，一旦有汇率变化，上面的收益模型将不再成立，而实际上金融结构化产品会比这个复杂的多很多。下面我们继续来谈如何对冲这个汇率风险。
用外汇远期对冲汇率风险
我们可以用外汇远期锁定未来的汇率; 因此，它是进出口公司业务和资产管理业务中非常受欢迎的产品。你只要有两条收益率曲线就可以计算，交易和对冲外汇远期汇率。这个过程可由无套利理论计算。
例如，如果BTC和USDC之间的一年期收益率差为2％，则1年远期BTC / USDC利率比当前即期利率低大约2％。如果你希望在一年后使用BTC，但是现在就要锁定USDC金额，这个方法将很有用。如果当前BTC现货价格为61,200美元，则1年远期汇率约为60,000美元，您现在就可以锁定未来的USDC金额。是不是很棒？
3. ”降低成本“策略
如果你想借Filecoin，你可以使用收益率曲线降低利率成本。就像前面提到一样，你可以使用不同货币的收益率利差来降低借贷成本，但这会带来货币风险。但是，有一种方法让你不需要承担货币风险。你可以利用收益率曲线的期限结构。有时，收益率曲线会因短期贷款的强烈需求而呈现下降的趋势。让我们看一下Filecoin收益曲线，看看如何降低借贷成本。
Filecoin是一种去中心化的存储协议，由于它特殊的前置质押挖矿机制，Filecoin矿工在主网上线早期有很强的借贷需求。因此短期借贷利率会很高。相反，由于长期借款需求不是很大，可以设想长期利率较低：由此我们绘制了以上的收益率曲线假设图。
如果你可以假设收益率曲线的形状保持不变，则可以使用降低成本策略。作为投资者，你可以以5％的年利率5年期限借入Filecoin；然后，以15％的年利率将Filecoin借出1年。如果你第一年收到了15％的利息，则可以支付你的借款利息，而你只需要支付5％。在两年后，您的贷款将变成3年期贷款，还款利率为5％，而3年期贷款在市场上的利率为8％。如果你这时不再需要Filecoin，则可以借出Filecoin以实现9％的利润（3年期为3％的利差）。
利率掉期交易
你可以从收益率曲线的期限结构中获取利润。例如，你可以借入FIL 5年，然后将其拆借1y，并以每年10％的收益率为目标。这个过程称为利率掉期。如套利交易策略中所述，你无需准备初始金额。但是，你可能需要提供抵押品，但金额应小得多，因为从本质上讲，这只是利率交换。因为名义货币和本金相同，所以名义可以是虚拟的；因此，你甚至不需要借/贷操作。利率掉期是一种资本有效，场外交易和表外交易的方法; 因此，它是支撑整个财务系统的强大风险控制工具。现在，你了解了利率互换的威力以及为什么它已成为世界上最大的市场（500万亿美元）（来源）。Secured Finance认为这是一个具有巨大市场潜力的行业，我们正在为加密货币市场建立这个庞大的金融体系。
结论
收益率曲线是实现加密货币中全面金融体系的最重要的部分。本文讨论了三种策略。滚动利润策略可以增加收入，套利交易策略可以进行高级交易和对冲，利率掉期策略可以降低成本并提供更灵活的交易机会。Secured Finance使所有数字资产持有者和金融机构都能使用区块链技术带来的全面的金融科技功能。
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注：原文作者 Senshi M. Onions
