Tokenomics Intro I

Published in

SWF Lab

Aug 12, 2022

“ Token + Economics = Tokenomics ”

Content：

1. Background
2. Fundamental Structure

a. Supply & Demand

b. Distribution

1. Background

Tockenomics 代幣經濟為近一年來才被廣泛討論以及定義的新名詞，對我來說代幣經濟像是在 Protocol 世界中的血管，Tokens 就是紅血球般的存在，而這些血管就是每個協議的核心架構，該如何控制這些血液 (Tokens) 的流動以確保每個器官 (參與者) 能夠健康成長，這就是代幣經濟存在的重要性，所以協議的成敗與壽命長短等都與代幣經濟息息相關。

代幣經濟是相當的複雜的血管系統，無法不是單靠一個點或是一項指標就能解釋的一門學問，在衡量一個協議的代幣經濟的時候通常會以一個循環圖去看待，研究到最後會發現它會是一個縝密的存在，就如同我說得像是人類的血管系統，但即便在複雜的系統都必定存在著基本的要素，那就在下一段逐步為各位介紹。

2. Fundamental Structure

a. Supply & Demand ：

供給&需求為經濟之基礎也是社會交易的基礎，所以在代幣經濟的基礎中我們必須要先討論供需，其中能夠先設定好的又為供給。

供給 Supply

代幣供給量

1. 流通供給量（Circulating Supply）

目前流通在市場上並扣除質押或其他不活躍流動性數量，可以將其視為真正在流通的數量。流通供給量和總供給量的比值如果過小，意味著有隱含大量的流動性將解鎖，可能會造成幣價被大量稀釋。

2. 總供給量（Total Supply）

目前已發行的總數量（包含質押及不活躍流動性），總供給量和最大供給量的關係可以得知目前的發行比例，換句話說可以知道目前項目的進度和未來還有多少比例的幣待發放。

3. 最大供給量（Max Supply）

最大供給量為整個協議中被決定好最大可能的產出，其中又可分為有上限和無上限，有上限的如BTC 最大供給量為 2100 萬顆，無上限的如 ETH、SOL 目前無發行上限。兩者各有優缺，其中有發行上限的幣會因為新發行的量越來越少通膨逐漸降低。

而無發行上限的幣會因為缺乏稀少性而發生較大的通膨問題，所以需要具備一些機制來穩定幣的價值，例如燒幣機制或是其它將代幣收回來國庫的機制，用來避免不斷發行的新幣將價值稀釋的情況，細節會再貨幣政策的地方說明。

代幣發行速度

代幣的發行速度以每年的代幣增加量（%）作為指標，公式為：

( t+1年 Total_supply - t年 Total_supply ) / t年 Total_supply

該比例也為代幣的通膨率（不考慮其他貨幣政策的情況下），通常該比率會逐年下降，換句話說利用降低幣的供給以穩定幣的價值。

通膨率的倒數為「Stock To Flow ratio」，該指標的意思是需要多少年才能達到當前的供給量，Stock To Flow ratio 越高表示通膨率越低也就表示發行的量將越來越少，此時稀缺性會越來越強，價值容易向上成長，但還是建議評估項目的代幣經濟幣較安全。

代幣何時解鎖

代幣解鎖後會有大量的流動性流入市場，將稀釋代幣的價值，尤其是當市場流動的幣越少其受到解鎖的影響就越大。有些協議會有解鎖條件例如線性解鎖等限制，可以保護早期投資者免於大量流動性稀釋的風險，故時間也是供給重要的一環。

需求 Demand

對於代幣需求面大概可以分成 4 種誘因：

報酬率

在代幣經濟中報酬率指的是持有代幣可帶來的「現金流量」，而非投機所追求的「價差」，比較直接被拿來衡量的指標為質押報酬率。

上圖可看到 Reward 為質押該項目的 APR% ，數字越高表示質押一年可獲得的報酬就越高，除了質押報酬外還有其他像是借貸利率、流動性提供報酬、協議的收入分潤等都是主要吸引需求的指標，各種收入的解說可以參考這個。

產品 / 服務

有些項目本身就有提供產品服務，像是 Bankless DAO 可以委託組織裡的人幫忙進行創作、畫圖、寫文章、甚至是 Podcast 等，還有訂閱制的高級內容，想要使用他們的服務或產品都必須支付該協議代幣的報酬，那也就是對代幣的間接需求。

Resource：https://medium.com/bankless-dao/tokenomics-101-banklessdao-821063ad28f2

治理能力

如果對於協議的前景看好而萌生想要參與未來決策的話，就會對協議代幣有所需求。小補充：通常取得治理代幣會需要質押原生代幣，因此對原生代幣也有間接需求。

社群傳染 & 信仰

社群信仰最著名的就是令人耳熟能詳的狗狗幣（SHIB）了，經由強大的社群影響力傳達至甚至不關心幣圈的人，大多數人甚至不知道該項目的發展如何，僅依靠強大的社群渲染，使得代幣的價值不斷創高，接著又再吸引其他人來買，以此循環作為刺激需求的工具。

這種方式雖然是吸引需求的方法之一，但因為這種方法吸引來的大多數不理解項目發展的人，只為了投機短期的價差，這會使得資金來的快去得也快，是個需要好好斟酌使用的方法。

b. Distribution

代幣的分配對於整個經濟也是相當重要的，如果任一方持有過多的比例，以投資者的角度或項目方的角度來說都是不太健康的，前面提到需求是根據現金流量決定的，如果能夠流通的代幣不多的話投資者能獲得的報酬也有限。不僅如此，如果單點持有的比例過高，則會存在單點賣幣導致價格波動很大的風險，因此我們會很在分配的公平性。