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隨著比特幣（BTC）再度重回五萬點，加密市場也隨之復甦，但市場重心似乎已經從比特幣走向 NFT 和 GameFi 市場。區塊鏈遊戲 Axie Infinity 代幣（AXS）過去兩月上漲了 10 倍之多，VISA 更是大手筆以 15 萬美元買下 CryptoPunks 的…

比特幣（BTC）上月大漲 18.3%，本月不但站上 46,000 美元大關，更突破了關鍵技術指標 200 MA，美股三大指數也屢創新高；然而 Q2 公布的 GDP 成長率卻不如預期，代表未來經濟消費預期的指標也暴跌 13.5%。

目前 Tether 所發行的 USDT 是市佔率最高的穩定幣，據 CoinMarketCap 數據，目前 Tether 共發行了 247 億美元的 USDT，市佔率第二的 USDC 僅有 19 億美元，差距之大，可見一斑。可以說，USDT 是加密交易的基礎結算貨幣也不為過。

Bincentive 認為，這次 Tether 再度站上輿論風口，是因為美國財政部長葉倫（Janet Yellen）於月中表示，要討論穩定幣在金融體系中的角色。這顯示美國監管機構開始擔心穩定幣的透明度問題，及對資本市場構成的潛在風險。

比特幣雖在 Q1 展現驚人漲勢，三個月內就上漲了 80.95%，堪稱史上最佳開局。可惜自 4 月創下近 6.5 萬美元新高後便後繼無力，而今累積漲幅也僅剩 27.8% 左右。 加密貨市場引以為傲的高收益和股市間的差距正在逐步縮小。難道，加密貨幣的熊市真的提前到來了嗎？

2020年從任何角度來看，都是意義重大的一年。對傳統投資人來說，疫情的爆發讓他們意識到過去十年的全球化存在看不見的 BUG，可能說停就停；而對加密投資人來說，疫情則是間接幫助加密貨幣（虛擬貨幣），或者我們應該說幫助比特幣走入主流市場。但除了 2,100…

近來加密市場最火熱的話題當屬 DeFi 的「流動性挖礦」了。動輒 100% 以上的年化報酬率也讓加密投資人趨之若鶩，然而，也許在將大量資金投入之前，應該要先了解其風險，以及審視自身的投資配置，打造「反脆弱策略」。

如果開始縮表，那麼金融活動（如投資）可能會迎來震盪，且對就業不利；如果不縮表，通膨指數可能會持續惡化，最後演變成停滯性通膨。 對於加密投資人來說，縮表和升息是一件大事。一般來說，加密市場的共識是，一旦 Fed 縮表，那麼比特幣將會下跌（或暫時下跌）。

比特幣（BTC）上週（05/17–05/23）單週下跌 25%，如果從高點 64,899 美元算起，現比特幣已經下跌約 40%。目前比特幣報 37,930 美元，看起來已經逐漸回穩，真的嗎？

全球最大避險基金橋水基金創辦人 Ray Dalio (達里歐) 的文章《Why In The World Would You Own Dollar Debt?》在幣圈引起了不小討論，但目前的討論似乎僅只在債券不值得投資，以及美國政府可能會利用法規，防止資產外流至黃金、比特幣等

「為什麼加密市場也在跌？」這應該是最多人關心的議題。 比較可能的原因是，加密貨幣和科技股的定位類似。兩者同為成長股，即多數人看好其「未來價值」，但現在仍無實際獲利，同時，目前的加密市場也屬於高風險市場，這代表在政策改變時，為求資金安全，投資人會先獲利了結加密貨幣。

據 DeFi Pulse 數據網站，抵押在 DeFi 的資產目前共減少了約 20%，Bincentive 認為可以從這次的市場修正了解 DeFi 的風險、機遇，以及資產配置和該如何鎖住獲利。

經過漫長 1,078 天的等待，比特幣終改寫歷史。目前 Coinbase 交易所的最高報價為 19,991 美元，截稿前的報價為 19,074 美元。和 2017 年是由散戶帶動市場不同，比特幣這次破新高是因為「機構開始進場」。受媒體冊封為「災難先生」的帕爾（Raoul…

自十月以來，美股面臨一波類股輪動，資金開始撤離大型科技股，轉進景氣循環股，以及可望因民主黨政府上台後大幅加碼刺激措施而受惠的投資標的。就連不被看好的銀行股，在過去幾週卻因為拜登選情看好而上揚，這顯示投資人認為拜登主政後景氣面的利多，將壓倒法規面的利空。

總體來說，在短期內，全球經濟的趨勢並不會改變，熱錢會繼續流動，傳統的避險資產可能失去原有的效益，這會導致更多機構、上市公司開始考慮比特幣作為「配置資產」，我們認為，這對加密貨幣（虛擬貨幣）的長期走勢是健康的。

美股近兩週面臨了一次較大的修正，領頭的就是帶領美股上攻的科技股。集科技股大成的納斯達克指數兩週下跌了 7.3%，創下史上最快進入修正領域的紀錄，難道泡沫化要開始了嗎？而 Fed 上月公布了「長期 2% 的平均通膨架構」，全世界的投資人都在等著看 Fed 能否持續支撐這場泡沫。

一般來說，傳統投資人會將資金按照一定比例分散在股票、債券、黃金、不動產、現金等不同的資產類別，透過這種多元的資產配置，避免單一資產大跌所受到的衝擊。 資產配置再平衡（rebalance）是指透過重新調整各種資產的比例，讓「投資組合的風險」與自己的規劃一致。

上週五（8 月 14 日），美國證券交易委員會（SEC）揭露了巴菲特的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）公司現持有金礦股巴里克黃金（Barrick Gold） 20,918,701 股。雖然其價值現僅 6 億美元，只佔波克夏公司很少比例

強勢美元一直是美國能夠維持貨幣霸權的原因。自川普上任之後，就不斷退團、對他國進行懲罰性關稅、經濟制裁等，但各國也紛紛祭出反擊，現在許多國家在交易時都嘗試避開美元。在疫情影響實體經濟，帶起流動性危機的狀況下，比債務貨幣化更糟糕的就是：債務不完全貨幣化，因為這可能會導致流動性危機。

理論上，如果市場預期將來會通貨膨脹，尤其是像這無限 QE 的大量印鈔，長期債券的殖利率應該是要上漲的，然而因為聯準會承諾將會維持低利率的情況，長期債券的殖利率依然穩定。 這意味著市場將會尋找高利率的投資項目，美股就是一個很好的標的，甚至投資人也在大量購買黃金。

睽違近一年，比特幣又再度突破 11,000 美元大關，不僅如此，台股和黃金都雙雙站上歷史新高，正當熱錢滾動的時候，道瓊工業指數、標普 500 指數上週雙雙下跌，連強勁的美國科技股指數（納指）也連續兩週下跌，這是巧合嗎？還是資金真的開始輪動了呢？

受惠於就業數據復甦，美股三大指數在上週皆告捷，高盛銀行分析師也預測美國經濟可能在九月份就會開始復甦。不過末日博士魯比尼（Nouriel Roubini）顯然不認同。他認為全球經濟很可能再度衰退，來聽聽這位曾經準確預測 2008 年金融危機的經濟專家怎麼說。

美股三大指數於上週皆小幅上漲，但表現不如預期，道瓊指數（DJI）週漲 1%、標普 500 指數（SPX）1.8%、納指（IXIC）則是上漲 3.7%。其原因疫情壞消息頻傳，投資人害怕經濟復甦可能不如預期得快，於是市場交易情緒從積極轉成疲軟。

不可否認，加密資產是屬於「高風險」資產。然而正如 2000 年的 Internet 熱潮一樣，我們依然可以在這滾滾浪濤中發現真正有價值的資產。今天，Bincentive 將會討論如何看待加密貨幣資產，以及要如何找出背後的價值。