¿Cómo invertir en una tendencia bajista?

Caídas, pullbacks, correcciones, rebotes… ver tus valores con un rojito negativo asusta y más cuando no sabes si al venderlas el mercado se de vuelta y siga subiendo dejándote afuera de un nuevo rally.
O mantener y ver como las pérdidas se acumulan unas a otras dejándote con un sabor amargo por el dinero perdido.
Todo esto se puede evitar, al invertir en un mercado bajista es importante estar cubiertos, es decir: tener posiciones que den ganancia cuando hay pánico bursátil o incluso cuando hay simplemente una corrección en los precios. ¿cuáles son esas posiciones?

Qué lindo es robar estas imágenes!

Te las enumero desde la más simple hasta la más compleja y retorcida digna de una mente asesina:

• Vender
  Sí, vendé y a otra cosa. Cash is king, además… cuando el precio cae la moneda toma valor, los bonos más sólidos como los treasury bill son demandados y es lo que se llama comúnmente “fly to quality” ¿por qué mantener una posicion a pérdida? todos los fund managers se cubren comprando dólar, treasuries, forwards, retirando la guita. En fin. Vender es lo más simple y directo.
• Puts
  No es lo que vos pensás, los puts son contratos de venta de acciones donde su comprador adquiere el derecho de vender sus tenencias a un pobre condenado que ahora está obligado a comprartelas al strike establecido aunque en el mercado esté mucho más barato.

Subyacente + put tiene un gráfico igual que un call comprado, por eso se le llama “call sintético”

¿Cómo es la cobertura? fácil, elegis un strike que te convenga pagás la prima y cuando la accion cae esa prima aumenta de valor facilitándote las cosas. En todo caso las ejercés al strike que elegiste previamente y lesto, cash en tu cuenta. Cuando comprás acciones y las proteges con un put se le llama “call sintetico” Es ideal para cuando el mercado está rompiendo máximos y no queres que la lluvia te agarre sin paraguas. No sé si me esssplico…

• Calls ITM
  Los calls son parecidos a los puts, pero al revés: Su comprador adquiere el derecho de comprar las tenencias y quien emitió los calls tiene que vendérselas a un precio establecido. Normalmente el que lanza calls está haciendo tasa de interes, que suele promediar el 40%–50% anualizado.
  Así que seguro que te castigó fuerte con el precio de la prima. La risa satánica forma parte de las condiciones de emision de calls.

• ¿Cómo es la cobertura? Simplemente a tus tenencias le emitis un call con un strike que esté dentro de lo que ya vale tu accion. Por ejemplo si cotiza $5 entonces el call que emitas deberia ser como máximo con strike $5 y cuando más bajo el strike más alta la prima. El efecto es que cuando el subyacente baja de precio tus acciones bajan de precio también, pero conservás la prima recibida (de ahí la sensacion de invulnerabilidad porque parte de la guita que valían tus tenencias las cobraste como prima anticipadamente) Es ideal en los mercados que lateralizan.
• Vender tenencias +comprar un call+ colocar la guita a tasa
  Es una variante a esta estrategia sobre como operar dolar futuro.
  Al finalizar el plazo ejercer el call si el subyacente subió al precio del strike o comprar sin ejercer si quedó por debajo. En todo caso el costo de la prima se amortiza con el pago de intereses. Es ideal para cuando estás tan seguro que va a caer todo que ya escribiste tu testamento.
• Comprar dos activos de correlacion negativa
  Apaaa! ¿te pensaste que iba a pasar a hablar de los bear spread, bull spread, straddle y conos..? Eso se vé en cualquier curso de opciones.
  Aún más retorcido que eso es manejar los retornos contínuos de una cartera de activos con correlacion negativa.

Es como el modelo hot-crazy de barnie stinson, pero con riesgo/retorno entre dos activos.

¿Cómo es la cobertura?
1- Hacés una serie historica de precios de distintos activos
2- Calculás los retornos contínuos en base logaritmica, pero no termina ahí! necesitas varianza y covarianza.
3- Usas la funcion “solver” del excel que con esos datos te busca el resultado que querés lograr
4- Distribuis el portfolio en la proporcion que te dió como resultado.

Tiene la desventaja de que la serie que uses puede no ser adecuada para el horizonte de inversion, que el mercado “castigue” a todos al mismo tiempo, que justo te toque el día del apocalipsis y las cosas correlacionan positivamente a la baja… Básicamente esta explicado en este artículo sobre invertir en acciones

Entonces (acá viene la parte dificil) hay que armarse un árbol de distribucion binomial para ver en qué rangos la cobertura es inútil y usar alguna de las anteriores para esa proporcion que nos quedó descubierta.

Le quise mostrar a mi hijo como hacer un arbol de distribucion nominal imaginando una accion que vale $100 y que todos los días cierra 50% al alza o 50% a la baja. En este ejemplo la cobertura serviria para el extremo abajo de 25 y el resto lo dejamos fluctuar libre y feliz (?) Tambien sirve para seducir mujeres en los boliches de esta manera: Si las respuesta que nos puedan dar son Si o No, y sabiendo que tocarse es la cobertura para el extremo negativo (ni hablemos del que tiene novia, ese tiene una cobertura mucho mayor todavia) entonces es cuestion de repetir la interaccion tantas veces sea necesario. Ergo, uno tiene más posibilidades de terminar la noche con alguien que ella. Nunca lo hice y no creo que funcione pero es divertido pensar que las chances están a nuestro favor y es matemáticamente demostrable.

Gracias a este trabajo titánico de la computadora no hay que cubrir toooda la cartera sino un pedacito ¿cuál pedacito? el del extremo que te queda descubierto si tenes la mufa de racing. Todo este laburo es ideal si sos un obse que necesita terapia o simplente hay tanta volatilidad que uno no sabría definir qué direccion va a tomar todo.

Por supuesto, el criterio para armarla es que el costo de cubrirse con alguna de estas alternativas sea menor a comprar una tasa libre de riesgo, vender y/o dedicarse a otra cosa :P

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