美股選擇權特別專題 7 — 策略設計概念(上)
選擇權策略設計的一個指標與三種處置
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介紹完了『風險等價交換』的概念,同學們應該可以意識到,買 Put 不只可以提前設定止損,還可以透過交易選擇權合約,將難以管理的風險換掉。
投資部位上有短期的投機目標,我都會建議把這個策略加進去。
主要的好處有兩個:
- 遇到特殊狀況需要平倉時可以無憂離場。
- 獲利目標在虧損少的操作下更容易達成。
從這個觀念出發,同學們應該可以發現,它完全可以再延續,再完善幾個小問題,進而創造更低風險,無虧損的策略方案。
先前的講座中我省略很多操作上的細節,但最重要的是把風險交換的觀念內建到策略中,從實例中引導同學學習『有驚無險流』的策略設計概念。
既然同學們都已經上了之前講座的策略操作實例,那我在這一講中,就來更深入的解說所謂的選擇權『策略設計』應該是從什麼樣的觀點出發,方便未來同學們在學習或執行我教過的策略時,都可以用這些思路去對號入座。
一個指標三種處置
唯一指標 -- 風險
一組完整的策略在設計的過程中,無論使用何種量化指標,就算僅憑主觀判斷,都只有一個真正意義上的指標需要深度的研究,那就是『風險』。
就算是把範圍縮小到選擇權操作,從技術分析可以討論的指標依然多不勝數,但針對風險的技術分析我常用的大致上有下面這些量化指標:
- 隱含波動(IV)、歷史波動 (HV)與波動的波動 (vol of vol)
- 希臘字母 (Delta, Gamma, Theta, Vega, and Rho)
- Put/Call ratio
- Option flow (Open Interest, Volume…etc.)
- Bollinger bands
使用選擇權搭配正股做投資,大致上只需要考慮這些就很足夠,但如果是要做投機套利操作,那就跟追高殺低的炒股行為差不多,需要加入大量的趨勢、方向與點位分析,才能琢磨出一個合適的起手式。