美股選擇權特別專題 7 — 策略設計概念（上）

選擇權策略設計的一個指標與三種處置

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介紹完了『風險等價交換』的概念，同學們應該可以意識到，買 Put 不只可以提前設定止損，還可以透過交易選擇權合約，將難以管理的風險換掉。

投資部位上有短期的投機目標，我都會建議把這個策略加進去。

主要的好處有兩個：

1. 遇到特殊狀況需要平倉時可以無憂離場。
2. 獲利目標在虧損少的操作下更容易達成。

從這個觀念出發，同學們應該可以發現，它完全可以再延續，再完善幾個小問題，進而創造更低風險，無虧損的策略方案。

先前的講座中我省略很多操作上的細節，但最重要的是把風險交換的觀念內建到策略中，從實例中引導同學學習『有驚無險流』的策略設計概念。

既然同學們都已經上了之前講座的策略操作實例，那我在這一講中，就來更深入的解說所謂的選擇權『策略設計』應該是從什麼樣的觀點出發，方便未來同學們在學習或執行我教過的策略時，都可以用這些思路去對號入座。

一個指標三種處置

唯一指標 -- 風險

一組完整的策略在設計的過程中，無論使用何種量化指標，就算僅憑主觀判斷，都只有一個真正意義上的指標需要深度的研究，那就是『風險』。

就算是把範圍縮小到選擇權操作，從技術分析可以討論的指標依然多不勝數，但針對風險的技術分析我常用的大致上有下面這些量化指標：

• 隱含波動(IV)、歷史波動 (HV)與波動的波動 (vol of vol)
• 希臘字母 (Delta, Gamma, Theta, Vega, and Rho)
• Put/Call ratio
• Option flow (Open Interest, Volume…etc.)
• Bollinger bands

使用選擇權搭配正股做投資，大致上只需要考慮這些就很足夠，但如果是要做投機套利操作，那就跟追高殺低的炒股行為差不多，需要加入大量的趨勢、方向與點位分析，才能琢磨出一個合適的起手式。