以稅基可粗略分成三種：
1. 所得稅：通常以年度所得計算，投資性的所得大部分是在已實現的時候收計，所以有操作的空間；是本章重點2. 財產稅：通常以年度計算，或在移轉時(贈與或繼承，參考Reading 30)3. 消費稅：在消費時收取，銷售稅(Sales tax)是針對終端消費者，加值稅(VAT)是針對中間階段的產品或服務價值增加；這不是CFA的重點
有錢的個人與法人機構雖然財富/資產金額可能差不多大，但投資的目的性與目標是不一樣的，投資限制也不同，所以要有差異化的管理機制。主要的切分私人財富管理的方式大概可分為：有錢人(mass affluent，其實還滿多的，適合用投資機器人來提供模組化建議)、高淨值個人(high net worth)、超高淨值個人(ultra-high net worth)。
- 在協助有錢客戶從事財富管理與投資規劃前，所需要的資訊包括：1. 個人資料，如家庭、婚姻、職業與未來目標等。2…
因為來不及讀了，這篇筆記的主軸是Textbook 的summary，再做一點課文掃讀。
Information Ratio(IR)=主動報酬/主動風險，這是主動投資(相對benchmark)想要極大化的
特色是通常規範較少，可以投的範圍更廣，風格上更積極，會高度使用槓桿，有閉鎖期(流動性很差)，費用高(一般管理費1%，績效費10~20%)。
分類：1. 股權相關 (1)多空策略(Long/short)，就是個可多可空、彈性較大的策略 (2)做空策略(dedicated short)，分成純粹做空(dedicated)與部分偏空(short-biased)策略，可能長期績效不會太好，但與一般作多型投組有負的相關性；找尋壞公司的指標可以看Altman Z-score、Beneish…
分成基本面分析與量化分析，基本面會講求更多決策與主觀判斷，量化就是做模型，但做模型的過程還是有大量的主觀判斷。基本面分析會更關注個股，希望透過長時間的研究分析，獲取超越市場的深入資訊in-depth…
這兩章節大部分是廢話。
R22
股權投資的幾個好處： 獲取資本利得Capital Appreciation、獲取股利Dividend、與其他資產產生分散效果Diversification、抗通膨(有條件的：如果這個產業能夠將通貨膨脹有效轉嫁給消費者，並維持毛利率，例如原物料業，但問題是通膨是落後指標，股價是領先指標)Hedge against inflation、客戶想做。
做信用投資會注意4C(或5C)，還債能力Capacity、擔保品Collateral、特殊條款Covenant、債務人品格Character、與資本Capital(參考、參考)。
因為利率結構存在(姑且不論存在的原因為何)，當債券主動投資人對未來的利率有預期，就可以嘗試賺取這個錢，先複習Duration與Convexity。
