Рынок сахара
Читать предыдущее исследование: Чужой против Хищника
Сахар является одним из важнейших производимых продуктов для человечества.
Введение
Сахар — товар первой необходимости. Он служит производственной базой для:
- Производства алкогольной продукции;
- Производствалекарственнойпродукции;
- Производства топлива(наосновеэтанола);
- Производствакондитерскойпродукции;
- Производства пластмасс.
Существует несколько разновидностей сахара в мире. Основные способы производства — выращивание сахарной свеклы и выращивание сахарного тростника.
Также сахар делится на сахар в сыром виде (raw sugar) и сахар в рафинированном виде (refined sugar).
Данное деление используется для классификации основных фьючерсных контрактов на сахар. На мировых площадках торгуется множество контрактов на сахар. Однако существует 3 наиболее известных и торгуемых контракта.
Их краткое описание представлено в таблице 1.
Также различные контракты на сахар торгуются в Бразилии на Brazilian Mercantile and Futures Exchange, в Индии на Multi Commodity Exchange, в Пакистане на Pakistan Mercantile Exchange, в Китае на Zhengzhou Commodity Exchange (CZCE), в Японии на Kansai Commodities Exchange (KEX).
Производство сахара
В 2015/2016 маркетинговом году снова ожидается падение производства сахара, в этот раз на 3 млн. тонн.
Сокращение произойдет за счет Бразилии (-0,95 млн тонн), Индии (-1,7 млн тонн), ЕС (-0,65 млн тонн) и Украины (-0,7 млн тонн).
Такое сильное падение не способен компенсировать прирост в Австралии (+0,3 млн тонн), Турции (+0,25 млн тонн) и России (+0,35 млн тонн).
Основные производители: Бразилия (20% мирового производства сахара), Индия (20%) и ЕС (9%). Также крупными производителями являются Тайланд, Китай, США, Мексика, Пакистан, Австралия и Россия. Совокупная доля этих стран в мировом объеме производства сахара составляет 76%. При этом Бразилия постепенно снижает свою долю производства, в то время как Индия ее наращивает.
Основным экспортером сахара является Бразилия (43,4%). В связи с этим от результатов ее посевной кампании во многом зависит динамика и структура мирового экспорта.
Противовес заключается в том, что большинство сахарного тростника в Бразилии (59%) используется для производства этанола, и многие заводы в стране имеют мощности для производства как сахара, так и этанола. Бразилия является единственным экспортёром, который может переключать 5–10% своих мощностей либо на переработку сахара, либо на переработку этанола в течение года, отвечая на изменения в уровне рентабельности между двумя продуктами конечного использования. В зависимости от волатильности рынков сахара и этанола, Бразилия определяет масштабы производства и экспорта обоих товаров.
Таким образом, можно сделать вывод, что мировые цены на сахар очень сильно зависят от макроэкономической ситуации в Бразилии. Второй страной по объемам экспорта сахара в мире является Таиланд (16%). 3-е место по доле в экспорте занимает Австралия (6,7%). Получается, что на вышеперечисленные страны приходится около 66% всего мирового экспорта сахара.
Однако данные страны не всегда были лидерами в мировом экспорте, так как раньше более сильным было влияние Кубы, которая с 1990/1991 г. обеспечивала более 20% от всего экспорта в мире. Основной причиной того, что Куба потеряла свои позиции, является распад СССР в 1991 году, который был ключевым импортером сахара из Кубы. Также важными причинами являются экономическое эмбарго со стороны США и использование устаревшей технологии производства сахара. В настоящее время большая часть сахара с Кубы экспортируется в Китай.
Потребление сахара
Мировое потребление сахара в 2015/16 прогнозируется на уровне рекордных 173 млн тонн. В связи с этим ожидается сокращение мировых запасов сахара на 4 млн тонн по сравнению с прошлым маркетинговым годом, а также увеличение импорта до рекордных 52 млн тонн.
Примечательно, что потребление сахара растет последние 6 лет, в то время как его производство падает: в 2015/2016 маркетинговом году ожидается, что потребление сахара опередит его производство.
Основные потребители: Индия (16%), ЕС (11%), Китай (10%), Бразилия (6%), США (6%). Также крупными потребителями являются Россия, Индонезия, Пакистан, Мексика и Египет.
Основные импортеры: Китай (10,5%), Индонезия (6,1%), США (5,9%), а также ЕС, ОАЭ, Малайзия, Бангладеш, Южная Корея, Алжир и Саудовская Аравия.
Ключевые факторы, влияющие на стоимость сахара
- Объем производства сахара в Бразилии.
Так как Бразилия является основным экспортером сахара в мире, то значительное снижение объема производства вследствие экономических, климатических или политических факторов может сильно увеличить цену; - Курс бразильского реала к доллару.
Бóльшая доля экспорта Бразилии также указывает на то, что в случае девальвации бразильского реала к доллару США, цены на сахар, выраженные в долларах, сильно понизятся;
- Климатические и погодные риски.
Экстремальные погодные явления (дожди, ураганы, засухи и т.д.) в регионах, где выращивают сахар, могут привести к гибели урожая и росту цен на сахар; - Рост потребности в сахаре в странах мира, в особенности, в Китае.
К примеру, в декабре 2015 года Китай увеличил импорт сахара на 38% в годовом выражении. Реальные темпы роста спроса на это сырье в КНР еще выше, поскольку страна нелегально ввозит сахар из Таиланда и Индии через Мьянму. Согласно прогнозу бразильской компании INTL FCStone, в текущем сельхозгоду, начавшемся в октябре 2015 года, спрос на сахар в Китае превысит предложение на 6 млн тонн;
- Рост производства этанола для создания топлива, алкогольной продукции и лекарственной продукции;
- Цена на нефть. Учитывая то, что большая доля выращенного сахара в Бразилии (59%) используется для производства топлива на основе этанола, падение цены на нефть может привести к уменьшению спроса на данный вид топлива, что также приведет к падению цены на сахар.
Текущая ситуация
Цены на сахар в августе 2015 года упали до семилетних минимумов, однако их последующий рост на 17% снова сменился падением, поскольку бразильский реал упал к доллару до самого низкого уровня с октября 2002 года: 22 сентября по состоянию на 16:42 мск за один доллар на торгах давали 4,0519 бразильских реала. Как мы уже писали, зависимость цен на сахар от курса бразильского реала к доллару прямо пропорциональна, и в текущих реалиях это довольно четко просматривается.
Сейчас основное давление на рынок сырья оказывает бразильский реал, поскольку Бразилия является крупнейшим в мире производителем и экспортером сахара. Отметим, что валюта Бразилии заметно ослабла: за 2015 года реал потерял в цене около 50%. Падение реала произошло на фоне замедления экономики Бразилии, а также опасений по поводу суверенного долга и политических потрясений во время балансировки бюджета, в результате чего S&P и Fitch снизили суверенный кредитный рейтинг Бразилии до «мусорного» уровня с негативным прогнозом.
Интересно, что после хорошего начала в июне, муссонные ливни ослабли в июле и августе, что крайне негативно отразилось на урожае. В течение четырех месяцев муссонов дождей выпало на 14% ниже среднего показателя, а в некоторых областях дефицит осадков составил 46%. Муссонные ливни также были скудными в 2009 году вследствие Эль-Ниньо.
Феномен Эль-Ниньо, то есть колебание температур поверхности воды части Тихого океана близ экватора, оказывает большое влияние на изменения погоды в мире. В этом году Эль-Ниньо может ограничить поставки еще сильнее. Метеорологическая карта Эль-Ниньо, уничтожающая урожай сахарного тростника, может означать, что мировой спрос опередит производство в предстоящем сезоне в более значительной степени, чем ожидалось, ускоряя повышение цен с шестилетнего минимума прошлого месяца.
Засуха уже начала угрожать производству в Таиланде, занимающем второе место по экспорту сахара. Текущая засуха в Таиланде более серьезна, чем прошлогодние, и недавние отчеты показывают, что определенная часть сахарного тростника уже погибла в наиболее пострадавших зонах на северо-востоке, сообщили аналитики Green Pool.
Мировой избыток сахара привел к снижению цен с максимума в феврале 2011 года до семилетнего минимума в сентябре 2015 года, но запасы теперь могут начать истощаться, поскольку из-за Эль-Ниньо сокращается производство. Аналитики сообщили, что сокращение мирового производства сахара вследствие Эль-Ниньо может означать, что дефицит, прогнозируемый в настоящее время в 2015/16 году, может быть больше, чем первоначально предполагалось.
Прогнозы
По прогнозам, рынок сахара испытает первый за шесть лет мировой дефицит предложения в 2015/16 году, но запасы сахара говорят лишь о незначительном восстановлении цен в следующем году. Тем не менее, фьючерсы на сахар в 2015 году выросли первый раз за последние четыре года после того, как в августе 2015 упали до самого низкого показателя за последние семь лет.
Способно ли дальнейшее снижение курса бразильского реала нарушить восстановление цен на сахар? Предлагаем Вам ознакомиться с прогнозами экспертов.
Commerzbank
Несмотря на то, что цены подверглись коррекции, банк по-прежнему не предусматривает в ближайшем будущем отступление к семилетним минимумам августа. Наоборот, цены должны располагаться на более высоком уровне, поскольку сильный спрос на этанол в Бразилии должен оказать поддержку ценам на сахар. Напоминаем, что чем больше производят этанола, тем меньше — сахара. Тем не менее, курс реала к доллару остается серьезным фактором риска, поскольку рост цен этой осенью можно объяснить умеренной девальвацией бразильского реала. Аналитики банка прогнозируют дальнейшее падение курса реала в 2016 году.
Goldman Sachs
Цены на сахар показали сильный рост после того, как достигли семилетнего минимума 10,5 цента за фунт в конце августа 2015 года. Ключевыми факторами этого ралли послужили засуха в Бразилии и быстрый рост внутренних цен на этанол. Сейчас цены на этанол все еще остаются повышенными, поэтому, несмотря на сильный урожай, меньшая доля тростника будет преобразована в сахар.
Неблагоприятная погода и риск ее ухудшения, связанный с Эль-Ниньо, способствуют образованию дефицита на рынке сахара в этом году. Тем не менее, дальнейшее ослабление бразильского реала (прогноз GS: 4,3 реала за $1 в течение 12 месяцев) является существенным риском в следующем сельскохозяйственном году.
Rabobank
Фундаментально мировой рынок сахара выглядит более бычьим в 2016 году, чем большинство других агропромышленных товаров с повышенными погодными рисками. Банк ожидает, что в 2016 году восстановление цен на сахар продолжится. В то же время, ожидается повышенная волатильность на рынке сахара, поскольку на нем ожидается дефицит впервые за шесть сезонов.
Рост предложения в связи с ростом цен не ожидается до 2016–17 сезона, теперь дефицит на рынке сахара — это новая норма. Тем не менее, рекордное сокращение внушительных мировых запасов сахара окажет свое давление на динамику мирового спроса.
Societe Generale
Пока банк продолжает видеть нисходящую тенденцию риска падения реала в краткосрочной перспективе. Что касается баланса спроса и предложения на рынке сахара, то ожидаемое падение производства в Бразилии, Индии и Тайланде способствовали изменению прогноза банка: дефицит в 2015–16 году ожидается на уровне 1,26 млн тонн (уже с учетом небольшого снижения мирового спроса).
Если оценить все имеющиеся факторы, способные повлиять на рынок сахара, банк прогнозирует, что цены на сырье в ближайшее время будут оставаться на текущем уровне.
Читать следующее исследование: Рынок кофе
